近日，各家基金开始陆续披露2025年第二季度报告，从中可以看到基金经理的相关总结和市场展望，小伙伴们对于感兴趣的基金不妨多多关注一下，对于自己做投资也是挺有帮助的。
最近，我所管理的多只基金产品也披露了2025年二季报。我在二季报中写到：
二季度现券市场完全修复了一季度末的剧烈调整，风险偏好随着贸易战形势的超预期变化而显著收缩，10 年国债在 4 月初即完成了 15bp 的下行；随后行情陷入纠结，10 年国债围绕 1.65%的中枢反复震荡，即便央行在 5 月初落地了降准降息的政策，债市也是表现分化；6 月后，中短端收益率随着重启国债买卖预期的发酵而下行，长端则是在活跃券滞涨的情况下转而压缩新老券利差。
运作方面，我管理的万家鑫璟、万家民瑞祥和继续采用哑铃型的持仓结构，整体以极低信用风险的高等级信用债为底仓，长久期利率债和地方债调节组合的久期，择机波段操作。报告期内，组合在 4 月初维持了较高的久期水平、在债市短时间的上涨过程中净值显著修复，随后获利了结部分仓位；5 月初的加仓操作在市场调整后进行止损；进入 6 月后再度回补波段仓位，净值也受益于资本利得的增厚稳步抬升。
此外，万家民瑞祥和适当介入可转债资产，根据市场形势调整仓位，适当增强净值的弹性。
展望后市，短期来看，如果资金中枢能稳定低于此前 1.4%的隐形下限，利率曲线仍有一定走陡的空间；而长端暂时还难以打破僵局，在趋势性行情出现之前，季初负债端的回流资金仍会继续寻找各类利差压缩的机会。中期来看债券市场仍是回归基本面定价，流动性平稳之下，债市整体风险不大，未来央行进一步降低商业银行成本的必要性仍在，将推动债市继续维持慢牛行情。
$万家民瑞祥和6个月持有债A(OTCFUND|009338)$
$万家民瑞祥和6个月持有债C(OTCFUND|009339)$
