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最近，我管理的万家研究领航、万家健康产业披露了2025年第2季度报告。今天，就在这里和大家聊一聊，我对于后市的看法。

我在万家研究领航混合2025年第2季度报告中写到：

2025年二季度市场波动较大，4月初受关税战扰动，市场大幅下跌，之后随着关税的阶段性缓和，市场触底后持续上行。二季度宽基指数大部分都收涨，上证指数上涨3.26%，创业板指收涨2.34%，中小市值表现亮眼，中证2000收涨7.62%，科创200收涨7.62%。各个行业表现分化较大，其中军工、银行、通信等多个板块表现较好。

宏观层面，国内二季度经济高频数据虽然偏强，但月度环比走弱的特征依然明显，7月仍为关税缓冲期，8月后出口增速同比或转负，预计下半年制造业价格压力可能有所加大。从中期看，考虑当前国内财政和货币政策对冲空间依然较大，且房地产政策尚未发力，或足够对冲未来潜在的海外宏观波动风险。整体我们认为下半年国内经济压力相对可控，虽然市场相对一季度有所上涨，但估值仍然在合理偏低区间，指数不具备大幅下行风险，有望呈现偏强震荡格局。

长期来看，政策起效与企业盈利质量改善仍是主要驱动力，我们重点关注以下几个方向：

1）科技成长板块: 泛AI板块依然值得长期配置，近期海外AI利好不断，海外大厂上修ASIC预期，海外应用token引用量的斜率也持续上升，海外的硬件-大模型-应用的商业闭环正在形成。后续还有GPT5的重磅催化。

2）医药板块：宏观相对脱敏，二季度创新药板块表现强势，行业逐步向好，可以挖掘长期角度自下而上改善较为明显的公司。

3）供给侧格局良好的公司或者行业，在周期的相对低位叠加利好政策的相关标的。

$万家健康产业混合A(OTCFUND|010054)$

$万家健康产业混合C(OTCFUND|010055)$