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最近，我所管理的多只基金产品披露了2025年第2季度报告。今天，就在这里和大家聊聊我的操作思路及对后市的看法。
投资操作回顾
我在万家瑞隆2025年第2季度报告中提到：
受美国加征关税冲击，四月份制造业PMI跌至49，随着国内财政政策落地以及中美贸易紧张局面缓和，国内经济开始企稳，5、6月份制造业PMI有所回升但低于50；受以旧换新等政策带动，5月社零增速6.4%，超市场预期；投资数据相对较弱，5月份广义基建、地产、制造业投资增速均有所下降。总体来看，二季度经济增速略有转弱，但预计仍有5.2%左右。
股市表现方面，4月初受美国对华加征关税影响A股大幅调整，随后指数逐步修复回升，总体来看二季度上证指数上涨3.3%，板块表现差异较大，军工、银行、通信等板块涨幅居前，食品饮料、家电和钢铁等板块表现较差。配置方面，二季度万家瑞隆减仓了农业、消费和人形机器人板块，增加了金融板块和高分红板块持仓，当前主要配置方向为金融、电子和农业等板块。
市场展望
展望未来，美国和全球各国的关税谈判预计将逐步落地，关税对市场的冲击大幅减弱。4月关税冲击后，国内经济的表现也让市场认识到国内经济的韧性。此外，年初以来国内人形机器人和大模型等进展，带来市场对国内科技的自信。对比海外乱象，国内在持续超预期，有利于增强市场信心。且国内储备的稳增长、促内需政策较多，市场对经济担心在减弱，对国家治理的信心在增强，有利于中长期风险偏好提升，看好下半年A股市场表现。
投资展望
投资方面，我看好下半年A股整体市场表现，板块方面相对看好农业、金融、科技和高分红板块：
1）我国大豆对外依存度很高，需要从美国等海外大量进口，关税问题更加证明粮食安全的重要性；此外，经过2年的价格调整，农产品价格在2025年开始企稳回升，农业板块基本面见底。
2）保险板块基本面改善，且投资端受益于资本市场预期改善，估值也有提升空间。银行板块分红率较高，受益于保险资金等低风险偏好资金的配置需求增加。
3）AI眼镜、AI玩具以及AI搜索等应用在2025年开始放量，智能驾驶、人形机器人等行业也不断迭代取得较大进展，中长期看好算力和AI应用板块。
此外，也相对看好估值低、分红率高的公用事业等高股息板块。
$万家内需增长一年持有混合(OTCFUND|010694)$
