进入三季度，抢出口的挤出效应有所体现，内需受到总体需求疲弱、政策对冲边际收敛的影响，宏观增长预期趋弱，市场对于基本面的短期担忧增加，但短期内要见到大规模经济政策刺激落地的难度偏大。市场核心特征演变为托底预期下的产业主题快速轮动，包括固态电池、核聚变、无人车等产业主题均有相应表现。本质来看，市场延续以流动性和风险偏好为主要驱动的交易特征，尽管基本面面临的逆风有所增加，但政策值得期待的空间更大，指数大概率维持高位震荡，产业趋势和主题投资保持结构性活跃。

中期来看，尽管贸易不确定性因素尚未消除，但过往两年的财政较为克制、通胀风险偏低，中国政策与资产价格相比以往有更多发挥空间。

当前，市场积极因素正在累积，国内广谱利率下行背景下的存款搬家和美元贬值、联储降息预期下的资金外溢，都成为A股市场的蓄水池。一方面，下半年联储降息箭在弦上，弱美元趋势延续，全球资金流动更有利于非美资产，被外资低配的A股和港股权益资产估值有望受益；另一方面，国内增量资金具备入市基础，基于远期基本面有较强的改善预期，比如四中全会、十五五规划等宏观叙事有望推动未来ROE上行，加上固收、理财类资产收益率预期伴随长端利率下行，使得中期内居民存款入市的可能性正在上升。

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