昨天7.21日市场延续震荡上行。隔夜美股道指跌0.04%，纳指涨0.38%，标普500涨0.14%，纳斯达克中国金龙指数跌0.28%。富时A50期指夜盘涨0.16%。

消息面上，近日《海南自由贸易港跨境资产管理试点业务实施细则》发布。试点业务支持境外投资者投资海南自贸港内金融机构发行的理财产品、证券基金期货经营机构私募资产管理产品、公开募集证券投资基金、保险资产管理产品。这条消息再加上周三国新办将召开发布会，介绍海南自由贸易港建设有关情况，海南题材的热度有望延续。

不过盘面的头号热点应该还会是雅下水电站，今天是一个重要的节点，一看昨天涨停的个股今天有多少会打开，二看昨天涨停打开的个股有多少今天能卷土重来，题材的强度可以得到验证。此外，哪条分支线索能走出来也可初见端倪，这主要是看后排个股的强度，我们倾向于最终走出的分支体量不会很大，所以不太可能是基建、工程机械、建材，民爆和电力设备可能性更大一些。

新能源车反内卷最近政策频繁。广东、安徽将在提高产品质量管理、践行账期承诺、优化供应商货款支付流程、抵制“网络水军”、加强行业自律等方面着手，进一步规范新能源汽车产业竞争秩序。但在反内卷方向中，钢铁、水泥等因为绑上了水电站题材，目前可能会更受资金关注，新能源车可以作为一个中期线索，目前板块月线仍处于低位，有震荡后向上突破的可能。

反内卷同时发生在外卖领域，目前各方补贴力度均有所收紧，内卷型资本开支减少对于几家互联网巨头的三季报是一个利好，恒生科技指数、恒生互联网指数最近一段涨幅落后于恒指不少，有望在此带动下重新开始上攻。

昨天创新药和算力都进入调整，属于资金高低切换的良性回调，两者的行情可能都还未结束，调整反而是一个观察的好机会。值得注意的是，创新药行情最近有一些向原料药扩散，此前创新药在大医疗板块几乎是一枝独秀，现在整个板块的估值修复也有望开启。

其他消息面上，《住房租赁条例》将自2025年9月15日起施行。《条例》强调，坚持市场主导与政府引导相结合，鼓励多渠道增加租赁住房供给，培育市场化、专业化住房租赁企业。

大盘方面，我们依然认为没有太多可以担心的，在恒指打开空间后，A股继续趋势看涨。今天主要看深指能否创出年内新高，赶上沪创两指的步伐；沪指昨天量能稍大且连续出现两个跳空缺口，有放缓节奏的可能。

徐乐颖 S0570623020001  2025.7.21

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