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上周市场回顾
A股：
上周A股集体上涨。受美国算力高端芯片禁令解除与中央政策会议催化，宽基指数全部上涨，呈现“全面上涨、小盘强势”特征。上证指数上涨0.69%，报3534.48点；深证成指上涨2.04%，报10913.84点；创业板指上涨3.17%，报2277.15点；日均成交额15462.51亿元，环比前周上涨3.35%，交投热情显著提升。（数据来源：choice，下同）
债市：
上周中证国债指数上涨0.04%，报247.89点。
1） 公开市场方面，央行上周转为净投放，累计进行了17268亿元的逆回购操作，共有4257亿元逆回购到期，全周整体实现净投放13011亿元。
2） 资金面方面，银行间市场资金面结构性收敛，DR001上周上行3.26BP至1.46%，DR007上周下行2.93BP至1.50%。
3） 长期资金方面，国有行、城商行一年期同业存单利率分别下行1.35、6.76BP，二级最新成交在1.61-1.70%附近。
4） 基本面方面，6月我国新增社会融资规模4.2万亿元，同比多增9008亿元。其中政府债净融资和企业短期贷款是主要支撑。新增人民币贷款2.24万亿元。M2余额同比增长8.3%。M1同比增长4.6%。主要受外需不确定性与地方债务置换等因素提振。上半年我国GDP为66.05万亿元，同比增长5.3%。其中二季度同比增长5.2%。上半年固定资产投资增长2.8%，其中房地产开发投资下降11.2%。6月份，规模以上工业增加值同比增长6.8%，社会消费品零售总额增长4.8%。
5） 货币市场方面，R001加权平均利率为1.4881%，较前周上涨8.43个基点；R007加权平均利率为1.5072%，较前周下跌0.14个基点；R0014加权平均利率为1.6033%，较前周上涨5.30个基点；R1M加权平均利率为1.5803%，较前周上涨0.82个基点；shibor 隔夜为1.462%，较前周上涨12.90个基点；shibor 1周为1.494%，较前周上涨1.90个基点；shibor 2周为1.56%，较前周上涨4.60个基点；shibor 3月为1.555%，较前周下跌0.20个基点。
港股：
上周港股集体上涨，恒生指数上涨2.84%，报24825.66点；恒生科技指数上涨5.53%，报5538.83点；恒生中国企业指数上涨3.44%，报8986.47点。整体来看，港股上周在突破关键点位后延续上涨态势，短期显示出市场情绪回暖，风险偏好提高。板块上，受香港股市交易热情提升与稳定币监管进程持续推进，本地券商板块上周持续性走强；H20芯片对华销售解禁推动科技和半导体板块上涨。生物医药板块延续强势上涨态势，反应出市场对其成长性的认可。
展望本周，港股有望维持高位震荡格局，结构性热点轮动仍将主导市场节奏。当前市场情绪持续回暖，资金持续流入为港股提供流动性支撑。技术上看，恒指已突破前高，短期需关注能否站稳关键点位，并释放进一步上行的动能。结构上，半导体、人工智能等科技方向热度不减，板块仍具一定上涨潜力。中期来看，内地政策节奏将成为市场重要风向标，若消费和经济基本面出现边际改善，港股有望获得更强基本面支撑。
海外市场：
上周美股集体上涨，纳斯达克综指上涨1.51%，报20895.66点；标普500上涨0.59%，报6296.79点。宏观上，美国6月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.9%，均符合预期；PPI同比上涨2.3%。6月零售销售同比增长0.6%，超出预期的0.1%。7月一年期通胀预期为4.4%，弱于预期的5.0%。显示出关税对国内的通胀影响已经开始部分显现，但消费有所改善，对关税的预期影响开始走弱。板块上，受《GENIUS》法案通过以及H20芯片恢复在华销售消息刺激，资金持续流入加密货币、区块链以及半导体科技板块。市场风险偏好有所提升。
二、本周策略前瞻
国内市场近期量价齐升，叠加政策利好，证券板块短期或迎来布局良机。欢迎关注$汇添富中证全指证券公司ETF联接(LOF)C(OTCFUND|501048)$：
1） 情绪面上，中美贸易局势不断缓和与政策催化推动市场风险偏好逐步回升。上周A股权重板块强势带动指数上行，沪指盘中再次创年内新高，市场投资热情延续，日均成交量小幅波动。银行板块先行发力后，作为“先锋和代表”的券商板块关注度迅速升温，市场对金融板块的轮动预期不断强化。
2） 政策面上，香港《稳定币条例草案》正式落地，明确了稳定币发行与监管框架，奠定香港发展虚拟资产交易中心的制度基础。同时，中资券商近期获批虚拟资产交易相关牌照，具备进军合规化虚拟资产交易服务的资质，市场对业务拓展和估值重塑的预期持续升温。监管支持与业务拓展双轮驱动，有望带动券商板块估值修复。
3） 估值面上，截至7月18日，券商指数PE（TTM）为20.85倍，处于近十年以来的41.37%分位，仍具有一定的估值修复空间。
数据来源：choice，截至2025/7/18，指数过往业绩不预示未来表现，基金有风险，投资需谨慎。
【债市观点】
短期债市在回调后性价比将逐步显现，整体仍处于震荡整理区间。欢迎关注$汇添富丰润中短债C(OTCFUND|016038)$$汇添富稳乐回报债券发起式C(OTCFUND|018768)$。
1） 基本面上，当周公布的6月金融与经济数据整体超预期，显示当前经济修复进程有所加快。在基本面边际改善背景下，债市短期承压明显，需持续观察后续政策提振的实际落地与传导效果，尤其关注财政发力节奏与实体融资修复情况。
2） 资金面上，央行本周公开市场实现净投放，维持了对流动性的适度呵护，态度较为明确。同时，6月新增社融和信贷数据均超预期，进一步印证当前市场流动性整体依然宽松，为债市回调后的再平衡提供条件。短期利率水平已出现回升，市场对资金面收紧的担忧有所缓解。
3） 情绪面上，股市情绪高涨叠加股债利差扩大，阶段性抑制债市表现，推动利率债出现一定幅度调整。但随着情绪扰动释放、价格回落修复，债市情绪趋于平稳，利率债配置吸引力有所回升。整体看，债市短期承压、中期震荡，仍存在结构性配置机会，后续关注利率企稳与风险偏好的再平衡节奏。
【股市观点】
短期市场或将维持高位震荡格局，等待政策与财报双重信号明确后再开启后续空间。
1） 指数上，上周市场在高位区间内震荡上行，受事件催化与政策预期提振，成交活跃度明显提升，整体热度较上周明显回暖。当前指数运行至年内高位附近，短期内或面临一定技术性调整压力，但宽基指数在关键点位具备支撑，整体中期趋势仍偏稳。后续建议密切关注月底政策窗口期的表态变化以及中报业绩密集披露期对市场风格的引导作用。
2） 策略上，继续关注“红利+科技”的哑铃型策略。一方面，高股息板块依然是主力资金集中配置的方向，以$汇添富港股红利ETF联接C(OTCFUND|501306)$为代表的红利资产和银行板块在当前市场环境下具备防御性和收益稳定性，若看好建议逢低参与、稳中配置；另一方面，科技与成长板块在军工、TMT等方向热度上升，具备趋势性特征，适合灵活交易参与。叠加暑期档临近，节日消费板块亦存在预期差修复机会，建议作为轮动博弈的重要观察方向。
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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。汇添富上证科创板芯片ETF联接C基金资产投资于科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括但不限于市场风险、流动性风险、科创板企业退市风险、政策风险等。基金可根据投资策略需要或市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于科创板股票或选择不将基金资产投资于科创板股票，基金资产并非必然投资于科创板股票。汇添富上证科创板芯片ETF联接属于中高风险等级（R4）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为成长型（C4）及以上的投资者，汇添富丰润中短债、汇添富稳乐回报属于较低风险等级（R2）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为稳健型（C2）及以上的投资者，其余基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认购时，应以代销机构的风险评级规则为准。部分基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。部分基金投资于境外证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。如果您购买的是ETF联接基金，请注意尽管该基金为目标ETF的联接基金，但不能保证本基金的表现会与目标指数和目标ETF表现完全一致。如果您购买的是指数基金，请注意标的指数并不能完全代表整个股票市场。
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