— A股 —
7月21日，三大指数集体收涨，北证50涨超2%。盘面上，雅下水电概念全天暴涨，工程机械板块跟涨，电力板块集体走强，特高压方向领涨，稳定币概念震荡走低，银行股走弱，光刻机板块调整。总体来看，个股呈普涨态势，上涨个股超4000只。沪深两市成交额达到1.7万亿，较上周五放量1289亿。
截止收盘，沪指涨0.72%，报3559.79点；深成指涨0.86%，报11007.49点；创指涨0.87%，报2296.88点。
板块上，建材、工程机械、建筑等板块涨幅居前，教育、银行、多元金融等板块跌幅居前。
今日A股三大指数全线高开，开盘后震荡上行，午后再次拉升，沪指以及创业板指再创年内新高。盘面上，建筑材料、钢铁、有色、煤炭等板块表现较为活跃。今日A股传统板块的集体走强，直接催化因素是1.2万亿水电工程等巨型项目的投资预期，这显著提振了相关产业链需求。短期来看，在政策、流动性、利好事件刺激的共同作用下，指数的修复行情仍有望延续。
近期A 股处于震荡向上的态势，交投较为活跃，但更多还是在业绩优异、催化显著的几大板块，如通信、军工、创新药、游戏、有色等板块内部轮动。整体来看，市场仍存在一些预期差，如短期基本面改善的持续性、资金持续流入及新兴产业发展带来的机遇等，预计三季度市场将开启下一阶段的上涨行情，并有望突破阶段性高点。行业配置方面，建议关注部分政策催化下基本面存在积极变化预期的新方向，2025年或仍是以科技为主线的行情，伴随外部扰动的缓和，市场整体风险偏好将上移，建议持续关注科技、消费、高端制造、医药的产业趋势机会。
$恒生沪港深新兴产业精选混合(OTCFUND|004332)$
— 港股 —
7月21日，港股明显高开后维持高位震荡，科技指数盘中一度转跌。盘面上，大型科技股多数走高，钢铁股涨幅居前。截至收盘，恒生指数上涨0.68%，报24994.14点，盘中突破25000点整数关口；恒生科技指数上涨0.84%，报5585.5点；恒生中国企业指数上涨0.60%，报9040.2点。市场总成交额2630.12亿港元，较前一交易日2386.91亿港元有所增加。南向资金净买入70.51亿港元。
板块上，建材、钢铁、电气设备等板块涨幅居前，传媒、医药生物、电信服务等板块跌幅居前。
今日港股三大指数呈现V型走势，恒生国企指数、恒生科技指数午后一度转跌，但尾盘转涨。消息面上，雅鲁藏布江水电工程开工，带动建材水泥股、钢铁股、风电股、大基建股等相关板块全天表现强势。美国金融去监管、稳定币扩容等多重因素助力下，美元指数有进一步下行空间，人民币升值有望利好港股表现。
随着中美关系边际改善、美国经济韧性尚存、全球市场风险偏好持续修复，流动性宽裕的大逻辑未发生显著变化，港股估值性价比凸显。过去一段时间港股涨幅滞后，在负面预期逐渐消化、业绩期来临之际，南下资金持续净流入，主力布局互联网头部企业等估值合理的优质蓝筹，这也是在红利缩圈背景下保险资金投资范围扩圈的配置路径之一。后续应继续对中美政策经济周期保持关注，一旦中美均启动降息、财政政策加码，则港股核心资产或有极大的向上弹性。资金流入方向上，除了高股息呈现继续流入，新消费、科技也吸引了更多增量资金。展望未来，2025年下半年港股投资机会将继续扩散，重点关注以互联网科技、医药、新消费为代表的广义成长板块的投资机会。
— 债市 —
7月21日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.46%报119.970元，10年期主力合约跌0.05%报108.760元，5年期主力合约跌0.05%报105.955元，2年期主力合约跌0.01%报102.420元。
公开市场方面，央行公告称，7月21日以固定利率、数量招标方式开展了1707亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1707亿元，中标量1707亿元。Wind数据显示，当日2262亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼555亿元。
资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行9.6BP报1.366%；7天期下行1.7BP报1.477%；14天期上行1.1BP报1.571%；1个月期下行0.2BP报1.534%，创2022年9月以来新低。
今日债市集体走弱，银行间主要利率债收益率全线上行，中长券弱势明显。资金面进一步向好，存款类机构隔夜回购加权利率（DR001）走低，远离税期后市场流动性逐步回归均衡中略偏松的局面。对于央行拟取消债券回购质押券冻结，市场认为还需等待后续征求意见后进一步明确操作细节，其影响更多在中长期。
数据来源：Wind，截至2025年7月21日。以上观点仅供分享，并不代表恒生前海基金的立场与观点。恒生前海基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。恒生前海基金管理的其它基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证, 基金的过往业绩并不预示其未来业绩表现。基金投资有风险，请谨慎选择，请在投资前仔细阅读本基金的基金合同和招募说明书等相关法律文件。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。
