下午市场震荡拉升，最终深创两指反超了沪指的涨幅，三大指数全部创出近期新高，两市成交额超1.7万亿元。

板块方面，雅下水电概念全天涨幅保持不变——12.52%，因为板块内所有个股都是一字板涨停（仅指886105这个概念板块，不指各种媒体自定义的板块，其中有10%涨幅的，也有20%涨幅的，加权下来是12.52%），这是非常罕见的情形，因为之前哪怕是体量小个股少的兵装重组板块，也没有做到过板块全天涨停；之前传说中一些“涨停”过的板块，其实也仅仅是板块涨幅超过10%，而这其中如果有较多20%、30%涨幅的成分股，并不难实现。

 对此也许应保持一份冷静，我们认为对于这个板块，核心标的虽然已经被筛选了出来（不只是看涨停，还要看封单量比），其余标的可以先做下观望，未必就没有机会。因为对于大部分资金来说，他们也没有办法进入核心标的。扩散并不代表就是炒概念，1.2万亿的投资额的确能带来更多想象空间，就如当年的雄安新区一样。

 值得注意的是，在今天西藏板块因为雅下水电站大涨的同时，还有另一个和水电站没有太多关系的省份也迎来大涨——海南。因为海南自贸港将在2025年底前适时启动全岛封关运作，6月底海南自贸港封关运作工作会议召开，据传闻近期国新办将就此召开新闻发布会，由此资金出现抢跑。我们认为这是市场情绪高涨的体现，但多少也含有一些怕错过题材的焦虑。我们认为比起这样的题材押注，也许更值得在低位板块里寻找机会守株待兔，因为大盘上涨趋势中总会有轮动到的机会。最好的例子其实也就在今天，因为雅下水电站关联最深的大部分正是低位板块，所以正好给了资金一个高切低的机会，从银行、算力等转入到这里。

 今天盘中还有两条重要消息，一条是7月LPR保持不变，但市场预期下半年LPR或仍将有下调的空间，央行可能会择机而定；另一条是国内商品期货多数上涨。氧化铝涨超8%，焦煤、玻璃涨逾7%，纯碱、焦炭等涨逾5%，在通胀和反内卷逻辑下，资源品的涨价很可能继续向权益市场传导。所以今天建材等的上涨也许并不完全都因为水电站，也有这一层逻辑在。不能因为一个热点就忽视其他，正如今天调整的算力，或许也会孕育新的机会。

徐乐颖 S0570623020001  2025.7.21

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