市场回顾

上周A股主要股指收涨。上证指数周涨幅0.69%，深证成指周涨幅2.04%，创业板指周涨幅3.17%，中证A500指数周涨幅1.41%。

图1：A股重要指数上周涨跌幅（单位：%）

数据来源：Wind，日期截至2025年7月18日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资须谨慎

从申万一级行业来看，通信、医药生物、汽车表现相对较好，传媒、房地产、公用事业表现相对一般。

图2：申万一级行业上周涨跌幅（单位：%）

数据来源：Wind，日期截至2025年7月18日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资须谨慎

市场资讯

我国经济半年度“成绩单”公布，上半年GDP为66.05万亿元，同比增长5.3%。分季度看，一季度GDP同比增长5.4%，二季度增长5.2%。上半年固定资产投资增长2.8%，其中房地产开发投资下降11.2%。6月份，规模以上工业增加值同比增长6.8%，社会消费品零售总额增长4.8%。国家统计局副局长指出，中国的政策“工具箱”丰富，也在加强政策储备，会根据市场变化适时推出。

国家统计局公布了31个省份2025年上半年居民人均可支配收入情况。分省份来看，共有11个省份上半年居民人均可支配收入超过了2万元，其中，北京和上海超过了4.5万元，上海居民人均可支配收入达46805元，位居第一。

农业农村部在新闻发布会上表示，上半年农业农村经济发展势头良好。今年我国夏粮产量2994.8亿斤，实现稳产丰收，秋粮面积预计稳中有增，长势正常偏好。上半年“菜篮子”产品供给充足，肉牛养殖总体实现扭亏为盈，生鲜乳价格筑底趋稳，生猪养殖保持盈利。

中共住房和城乡建设部党组召开理论学习中心组学习（扩大）会议强调，要把城市更新摆在更加突出位置，统筹实施好一系列民生工程、安全工程、发展工程。加快构建房地产发展新模式，稳步推进城中村和危旧房改造。建设完整社区，更好关心呵护“一老一小”。推动新型城市基础设施建设，加快老旧管线改造升级。推进城市基础设施生命线安全工程建设，统筹城市防洪体系和内涝治理。

第二十五届中国国际投资贸易洽谈会（投洽会）在香港举办推介会。本届投洽会将于2025年9月8日至11日在厦门举办，聚焦“扩大双向投资共促全球发展”，围绕“投资中国”“中国投资”“国际投资”三大板块，探讨持续提升国际化、专业化、品牌化水平，发挥高水平开放平台作用。

第三届中国国际供应链促进博览会在京开幕。国务院副总理出席开幕式并致辞。副总理强调，中国是全球产业链供应链的重要环节，一直以实际行动保障全球产业链供应链稳定运行。中国将坚持分工协作、开放包容，做全球产业链供应链互利共赢的推动者，促进全球产业链供应链数字化、智能化、绿色化转型升级。

国务院总理主持召开国务院常务会议，研究做强国内大循环重点政策举措落实工作；听取规范新能源汽车产业竞争秩序情况的汇报；听取关于2024年度中央预算执行和其他财政收支审计查出问题初步整改情况的汇报；审议通过《国务院关于修改 <中华人民共和国外国人入境出境管理条例> 的决定（草案）》。

商务部发布关于做好境外投资者以分配利润直接投资税收抵免政策落实工作的通知。通知提出，各省级商务主管部门应会同有关部门密切跟踪税收抵免政策执行情况，充分发挥政策红利，稳定投资预期，鼓励和支持境外投资者扩大在华投资。

乘联分会数据显示，7月1—13日，全国乘用车市场零售57.1万辆，同比增长7%，环比下降5%，今年以来累计零售1147.3万辆，同比增长11%；全国乘用车新能源市场零售33.2万辆，同比增长26%，环比下降4%，新能源市场零售渗透率58.1%，今年以来累计零售580.1万辆，同比增长33%。

市场监管总局决定在上海、四川、湖南和内蒙古布局开展国家二级标准物质行政审批改革试点，将国家二级标准物质行政审批权由市场监管总局下放至上述省级市场监管部门。下放行政审批权，可大幅缩短审批时限，助力企业加快产品迭代和上市速度，降低企业制度性交易成本。同时，将吸引更多上下游企业加入标准物质产业链，大力提升先进科技成果向现实计量实力的转化效率。

上海印发建设长兴岛世界级现代化造船基地实施方案，到2027年，长兴岛船舶与海洋工程装备产业规模超过1200亿元，液化气体运输船、双燃料集装箱船等高技术船型比例达到80%，建设世界级船舶与海洋工程装备先进制造业集群。

中央城市工作会议7月14日至15日在北京举行。这是时隔近十年后，党中央再次召开的最高规格的城市工作会议。会议指出，我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段。会议部署7个方面重点任务，包括着力优化现代化城市体系，着力建设富有活力的创新城市、绿色低碳的美丽城市、便捷高效的智慧城市等。

国家统计局公布6月70城房价数据，各线城市房价环比下降，同比降幅整体继续收窄。新房价格环比上涨城市有14个，其中上海、长沙环比涨0.4%领跑；二手房价格只有西宁环比上涨。国家统计局副局长表示，房地产筑底需要一个过程，需下更大力度推动房地产市场止跌回稳。

第三届中国国际供应链促进博览会将于7月16日开幕，参展商达1200家。本届链博会共设置先进制造、绿色农业、数字科技、健康生活、智能汽车、清洁能源6大链条和供应链服务展区。

央行发布数据显示，今年上半年，我国社会融资规模增量为22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元；人民币贷款增加12.92万亿元。6月末，M2余额同比增长8.3%。央行相关负责人表示，将继续实施好适度宽松的货币政策，把握好政策实施的力度和节奏，结构性货币政策工具将突出支持科技创新、提振消费等主线。

海关总署发布数据显示，以人民币计，今年上半年，我国货物贸易进出口总值21.79万亿元，创历史同期新高，同比增长2.9%。其中，出口增长7.2%，进口增长2.3%。6月份，我国进出口整体、出口、进口同比全部实现增长，且增速都在回升。6月稀土出口7742.2吨，1—6月累计出口32569.2吨，同比增长11.9%。

美国国会众议院以308票赞成、122票反对的结果通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（Genius Act），旨在对加密货币监管进行重大立法改革。该法案将提交美国总统签署成为法律。此外，众议院还以294票赞成、134票反对的结果通过了第二项范围更广的加密货币市场结构法案《清晰法案》（Clarity Act），该法案将提交参议院审议，该提案旨在为数字资产建立一个更广泛、更有利于行业的监管框架。

美国总统表示，药品关税可能将于月底推出，芯片关税时间表和药品类似，但不那么复杂；正在研究5～6项贸易协议，8月1日前可能达成2～3项贸易协议，将很快发布对较小国家的关税信函，可能对所有小国家征收约10%的统一关税。将有150个国家收到关税支付通知。正与印度谈判，双方接近达成协议。

美国总统敦促俄罗斯达成停火协议，否则征收100%的二级关税。与此同时，美国总统表示，美方将就关税问题与各国展开磋商，并且对包括欧洲在内的贸易谈判持开放立场。欧盟方面也将前来与美方讨论贸易问题。美国总统还称，目前美方已达成一些贸易协议。近日，美国总统先后致信20多个国家领导人，称将从8月1日起对这些国家征收新关税。他还宣布，从8月1日起对所有进口到美国的铜征收50%的关税。

美国总统表示，他与印尼总统会谈后，双方达成一项重要协议。根据这项“具有里程碑意义的协议”，印尼“首次向美国开放整个市场”。他补充说，作为协议的一部分，印尼承诺购买价值150亿美元的美国能源、价值45亿美元的美国农产品以及50架波音飞机。美国将对所有进口的印度尼西亚商品征收19%的关税，而美国对印尼的出口将享受免关税和非关税壁垒待遇。美国总统上周公布的征税函称，8月1日起印尼将被征收32%的关税。

市场展望

招商证券

从中长期角度，我们建议以周期为轴，供需为锚。建议关注新科技周期下全社会智能化的进展（包括国内外大模型的持续迭代、算力基础设施与AI生态的完善、AI商业模式的落地、以及AI对消费电子、机器人、智能驾驶等赋能）、国产替代周期下相关产业链的自主可控（国产大模型、国产AI应用与算力、国产集成电路产业链等）、“双碳”周期下碳中和全产业链的降本增效（光伏、风电、储能、氢能、核电等），以及电动化智能化大趋势下电动智能汽车的渗透率增加。

渤海证券

展望未来，在以流动性为主要推动力量的行情中，政策走向和增量信息催化，将影响未来行情的发展。

未来，如果“反内卷”政策进一步加力显效，或国际贸易、国内经济政策进一步出台，A股市场或有望在预期牵引下有较好表现。

行业方面，可关注：

1.上层多措并举推动险资入市叠加低利率环境下，银行行业的投资机会；

2.“反内卷竞争”加力扩围推动供给端出清背景下，电力设备、建材等行业的修复性机会；

3.TMT板块、医药生物、国防军工行业的主题性投资机会。

来源：wind资讯、《上海证券报》《中国基金报》、各大券商研报

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