市场回顾：

过去一周债市小幅上涨，主要受到权益市场火热，风险偏好抬升影响。具体而言，上周一，临近税期资金面边际收紧，资金价格明显上行，早上公布的6月出口数据不弱，叠加特别国债发行结果一般和权益走强压制，当天十年国债收益率上行0.7bp到1.671%。上周二，当天权益下跌叠加6月经济数据表现偏弱和中央城市工作会议落地，现券迎来了一波顺畅下行，当天十年国债收益率下行1.7bp到1.654%。上周三，当天是纳税走款日，央行态度呵护，资金面维持平稳，短债情绪较强，长端继续下行动力有限，整体维持偏空震荡，当天十年国债收益率上行0.55bp到1.6595%。上周四，当天资金面稳定，长端在股债跷跷板因素下，10Y国债维持窄幅波动，当天十年国债收益率上行0.15bp到1.661%。上周五，债市持续窄幅震荡，尾盘央行就取消对债券回购的质押券进行冻结的规定，发布文件征求意见，债市情绪一度好转，当天十年国债收益率上行0.2bp到1.663%。全周周十年国债活跃券累计下行0.1bp。

资金面方面，税期资金转紧，央行续做买断式逆回购。上周DR001平均利率为1.47%，前值为1.32%；上周DR007平均利率为1.53%，前值为1.47%。上周周一至周五，央行分别开展了2262亿元、3425亿元、5201亿元、4505亿元和1875亿元逆回购投放操作；逆回购累计净投放13011亿元，叠加MLF到期1000亿元，央行全周合计净投放12011亿元。此外，上周二央行开展1.4万亿元买断式逆回购操作，因本月有1.2万亿元到期，实现净投放2000亿元，为连续第2个月加量续作。

后市观点：

我们对债市后续行情保持乐观，主要原因是三季度经济会面临下行压力，预计货币政策可持续宽松。近期债券市场不断震荡，十年国债收益率从1.63%上行至1.67%，主要受风险偏好抬升的影响。从股债估值来看，万得全A的ERP已经向下突破三年均值，接近去年924后水平，显示风险偏好已经处于2022年以来极度乐观状态。十年国债收益率与沪深300的长期相关性在0.1-0.2之间，近一个月已经达到0.8附近，我们预计风险偏好端的影响不会持续过久。

$国泰嘉睿纯债债券A(OTCFUND|006475)$$国泰嘉睿纯债债券C(OTCFUND|016604)$$国泰惠丰纯债债券A(OTCFUND|007214)$$国泰惠丰纯债债券C(OTCFUND|021249)$$国泰利享中短债债券A(OTCFUND|006597)$$国泰利享中短债债券C(OTCFUND|006598)$$国泰聚瑞纯债债券A(OTCFUND|008206)$$国泰聚瑞纯债债券C(OTCFUND|016538)$$国泰聚禾纯债债券(OTCFUND|006596)$

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