1. 核心驱动
万亿级水电工程启动，基建投资进入新周期： 雅鲁藏布江下游1.2万亿元水电工程正式开工，标志着国家能源战略进入实质性落地阶段。该项目采用"截弯取直+隧洞引水"的创新技术方案，规划建设5座梯级电站，年发电量相当于三峡工程的3倍，有望全面激活工程建设、高端装备、电力输送等产业链需求。该工程地处喜马拉雅东构造带，抗震设防烈度达9度，地质条件复杂，对超深地基处理、隧洞掘进等技术提出极高要求；建设周期长达10-15年，短期聚焦主体施工，中期需配套特高压电网及交通基建；工程有望带动西藏本地水泥、民爆等需求激增，预计年均水泥需求达284万吨，占西藏近年产量的30%
2. 政策与资金面
财政加码支撑基建韧性：
（1）财政发力超预期：2025年新增政府债务规模达11.86万亿元；超长期特别国债全年1.3万亿元，目前已落地5550亿元；专项债发行进度达49.1%；
（2）投资结构优化：传统基建中水利投资增速亮眼，新基建领域如AI算力、低空经济等增速高达16.2%，形成"传统+新兴"双轮驱动；
（3）国际工程扩容："一带一路"深化推动海外订单高增，东南亚、中东市场成为新增长极，头部企业海外业务增速显著高于国内
3. 当前板块估值仍处历史较低位置
在政策催化与业绩改善双重驱动下，基建板块有望延续"稳增长"主线行情。
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