近日，万家先进制造公布了2025年第2季度报告，看到不少用户在关心：基金经理张希晨重点关注的方向有何变化？为何继续增加了对深海科技方向的研究跟踪和配置力度？

今天就在这里统一和大家划划重点。

市场回顾

基金经理张希晨在季报中写到：2025年二季度市场在经历关税一次性冲击后震荡上行，机器人、新消费、创新药、军工等结构性机会分化较大，地缘冲突干扰不断但整体可控，G2格局、东升西落等宏大叙事仍在徐徐展开。进入二季度我们更清楚地看到，传统经济正逐步托底，而新消费医药、新质生产力、新质战斗力必然将成为未来很长一段时期的重点产业方向。自去年924至今年上半年，低空、机器人、可控核聚变、新消费、创新药、军贸等行情巨大，虽然短期涨幅透支了对未来一定的期待，但这些产业的长期方向仍然值得期待，产业逻辑的兑现正在逐步落地。展望未来，我们认为市场将对各个主题方向的定价做出再平衡，而新方向的预期差最大。

深海科技作为今年首次写入政府工作报告的新方向，未来的产业空间巨大，配套政策和项目有望逐步落地。本基金从今年一季度开始深度聚焦在深海科技主题方向，在二季度我们继续重点增加了对深海科技方向的研究跟踪和配置力度，并持续对主题内部的持仓结构做动态优化调整。

行业基本面方面：

1）行业政策力度加大，今年政府工作报告首次将深海科技定位为新兴产业，与卫星互联网、低空经济并列为新质生产力方向，政府工作报告提及后地方政府通常会配套相关政策，目前海南、山东已在去年年底发布相关文件，广东相关发展条例处于征求意见阶段，上海正规划三个面向海洋方向的发展规划，预计后续东南沿海省份如福建、浙江等也会发布相关规划，提供政策端持续支持。

2）深海科技还在发展早期，当前规模不大，2024年国内海洋生产总值超10万亿，深海科技预计3万亿，相比低空经济1万亿空间更大。

3）类似卫星、机器人、低空等新质方向，深海科技具有显著的特征。民用方面，可开发深海油气、矿产、海风等资源，保障国家资源和能源安全，为可持续发展提供物质基础；军用方面，对建立完善水下攻防体系、保障深海安全意义重大，尤其身处当今百年未有之大变局，海洋军备投入，特别是水下投入有望加速提升。

后市展望

基金经理张希晨提到：展望2025年三季度，宏观经济稳中有进、科技创新继续引领新质生产力，国内外多个重大事件节点有望落地推进，流动性边际充裕、长期向好形势不变。总之，市场方面我们认为整体上机会大于风险，市场有望挑战前期高点，板块结构性和个股机会仍然有分化。

本基金全部聚焦于深海科技主题方向。作为新提出的新质生产力和战斗力方向，类比低空未来也将经历政策落地、订单和项目预期、各地方逐步落地等阶段，且预期差较大。具体方向上，我们看好以下几个：

1）深海基础设施建设，具体包括装备和基建两方面。资本开支建设，船舶运输先行，且船舶板块正处于业绩释放的加速期，估值历史低位，水下装备还包括UUV等各类潜航器。基建方面包括水下声纳、传感器、脐带缆和各类仪器仪表，当前布局的密度和范围远不及要求，深海发展有望大幅提升相关需求。

2）应用方面，包括矿产、油气、可燃冰等资源开采，深远海风建设。

3）新材料方面，深海科技对装备和基建零部件提出了更高的要求，包括耐压、耐腐蚀等，钛材的渗透率提升空间巨大。

万家先进制造重点布局了以上几个方向的重点卡位优势的龙头企业，同时考虑了现有业务的合理估值水平，随着未来产业进展提速，有望大幅提升相关企业的价值。

$万家先进制造混合发起式A(OTCFUND|018184)$

$万家先进制造混合发起式C(OTCFUND|018185)$