2025年初以来，得益于DeepSeek、新消费和创新药等新叙事的不断涌现，港股市场持续活跃。即便二季度以来外部关税挑战增加、国内增长和信用周期再度趋弱。

但随着英伟达H20的限售打开，中国互联网巨头再次形成年初“AI资本支出”的叙事逻辑，在震荡许久后选择向上突破。

综合来看，港股市场有以下几个利好刺激：

1、美元边际走弱，港股流动性改善

4月以来，不论是出于“去美元化”叙事还是对美元资产安全性的担忧，美元指数和美债利率也持续走弱，部分资金从美国撤出并“各回各家”，也间接受益港股。

图：4月以来美元流动性整体偏松

2、资金大举涌入港股市场，市场风险偏好提升

资金强劲流入港股市场，截至目前的流入规模已接近去年全年，南向定价权在边际上和结构上不断提升，南向成交占比目前达到35%。

这其中，以个人投资者（ETF）和交易型资金贡献了大量超额增量，上半年内地可投港股ETF资金净流入375亿元，环比增加10%，同时保险资金也在稳定增配。

3、港股IPO火热，融资规模持续走高

年初以来，港股IPO上市已有51家，募资金额达到1000亿港币以上，超过2024年全年规模，其中A股转港股上市公司10家，募资占比70%，后续还有近50家 A 股公司计划赴港上市，下半年还有195家公司排队。

配售等再融资也明显增多，2025年上半年港股再融资规模突破1700亿港币，同比增长227%。

从走势看，震荡许久的恒科已经选择了方向，即向上持续突破，60分钟已然形成多头趋势。当下可进行配置，并持有到新高！

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