大家好，上周五市场表现平静，上证指数小幅收红，市场情绪平稳，风格有小幅切换，周期板块领涨，科技方向稍作休整，整体量能基本持平，维持在1.55万亿以上。从全周看，周线已4连阳，万得全A指数全周涨约1.4%，日均量能保持在1.55万亿左右，市场状态整体健康。
正如之前提示，创业板补涨明显，而红利和小盘方向表现一般，偏科技成长方向表现较好。当前市场处于健康趋势中，建议不必猜测顶部或看空，在未见明显压力位或阻力信号前，仍以持仓为主。
上周板块表现回顾
板块方面，上周五表现最好的偏周期方向，例如稀土、有色、碳酸锂等，这些方向弹性较大；化工主要受涨价逻辑推动，钢铁也表现领涨。科技板块则出现冲高回落，整体处于调整状态。不过，整体情绪尚可，并未受到较大冲击。
本周我们觉得科技板块应该还是有机会的，现在整体来看板块处于轮动状态，短暂休整后可能会有补涨的机会。通信、医药生物和汽车板块领涨，这三个方向分别代表的是海外算力、医药中的创新药，以及汽车链相关的机器人等趋势，其中有一些异动，是当前表现较强的方向。
相对较弱的板块为传媒、房地产和公用事业。周末整体来看还是偏积极的，各种题材都有自己的消息。当前市场可能是各赚各的钱，没有某一个方向表现特别极致，这是一种比较健康的状态，板块轮动表达有序，适时休整。
雅鲁藏布江水电工程点评
周末对市场风格影响较大的消息是雅鲁藏布江的水电工程，之前也有传闻的那个墨脱水电站。周末我们看到新的央企——中国雅江集团成立，并宣布投资1.2万亿元，标志着一个超级工程正式启动。我认为这件事意义重大。
首先，对国内来说，这是一项通过超级工程来创造需求、带动基建开发的重大举措，同时也能强化该地区的地缘掌控力和稳定性。从更大的层面看，这或许预示全球将迎来新一轮扩张。类似地，在美国也能看到这种趋势，美国当前也在推进基建和制造业回流。我们可以后续观察是否会出现全球周期扩张的共振。如果发生，对全球经济无疑是件好事。
具体到市场影响，核心关注点还是几个基建大央企以及与工程直接相关的板块。这些企业的表现会影响市场情绪和风格。如果它们表现良好，市场风格可能会向大盘切换，相对来说，中小盘或许会稍显弱势，同时分流部分活跃资金。
小票观点
小票方面，周末各种相关表格满天飞，但需要注意的是，这条主线上已经有大量埋伏资金，部分资金甚至潜伏了一年以上。因此，逻辑最强的标的可能开盘直接一字板，根本买不到。而即使能买到，也不排除存在短期资金兑现的可能性。对于题材来说，比较健康的走势还是中期回归到偏正常的产业趋势逻辑，类似于之前我们提到的一些具有强产业逻辑的方向，即走一个趋势型题材，这样会更稳健。
AI、机器人消息及观点
同时，科技方向最近消息也不少，热度依然很高，比如 AI 领域。今年夏天可以看到，各类模型的竞争似乎愈发激烈了。在开源模型方面，国内的 Kimi、DeepSeek 和千问目前在排行榜上名列前三，表现亮眼。而闭源模型方面，大家更关注的还是美国的前沿模型，比如 GPT-5，看起来距离发布已经不远了。国内的 DeepSeek 也可能在寻求一个合适的时间窗口发布。由此可见，大模型的竞争才刚刚拉开序幕，未来还会非常热闹。
在机器人方向，我们也看到了一些积极的进展。例如，国内最受关注的头部机器人公司已经开始上市辅导，后续的 IPO 可能会提振整个板块的情绪，并叠加更多产业订单的利好。
机器人方向的调整时间相对充分，若有进一步产业催化，有望再起一波行情。回顾上半年，机器人和 AI 的趋势是共振的，未来甚至可能在 AI 表现后，机器人板块弹性会更强。总体来看，如果看好科技成长方向，机器人作为高弹性方向，值得提前进行一定的布局和埋伏。
反内卷观点
反内卷方向近期也有一些新的利好消息，例如工信部发布的新一轮十大重点行业稳增长工作方案，其中涉及部分反内卷政策。从政策预期来看，未来可能进一步升级，尤其是随着7月份政治局会议的临近，政策动向值得重点关注。关键在于如何在反内卷和扩大需求之间找到平衡。后续方向和力度的变化，或将对整体市场情绪和相关行业产生较大影响。
关注科技创新和新兴产业的培育
第二个重要方向是科技创新和新兴产业的培育，这些领域是未来 “十五五”期间重要的经济增长点。本轮政治局会议或许在稳增长方面的具体内容不会特别多，但对经济结构调整的方向可能会有所指导。这对后续经济结构变化的把握是关键，同时也有望带来一些结构性机会，值得深入挖掘和关注。
海外回顾
海外方面，上周市场曾因传言担忧鲍威尔可能被提前解职，但这一事件在周末基本已经平息。预计美联储9月份大概率会按照预期正常降息。此外，稳定币领域也有新进展，特朗普签署了相关法案，这一方向预计会持续受到关注并有所表现。
当前配置思路
当前市场结构上，建议维持此前的整体配置思路，但对哑铃型两端的仓位可适当下调，转而提升中间结构的配置比例。例如，创业板、科技成长以及反内卷方向，都可以考虑进行低估值埋伏，等待后续机会的释放。
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Tier 1：政策与产业趋势共振，产业发展较成熟，有成建制的投资标的，如AI算力与应用、创新药、半导体国产化、新能源、高端制造等
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