投资大师霍华德马克斯曾多次在其备忘录中说到，“网球十分适合与投资做比较。是选择打出安全球但被猛烈还击？还是尝试自己没有十足把握的击球去挑战自我？”

看似没有交集的网球与投资，却在内核上有着相似的共通性。

在中欧科技战队，擅长智驾和大制造研究的基金经理钟鸣，是一位十足的网球爱好者，2019年开始打网球，对各类网球比赛和巨星如数家珍。

深谙网球打法与战术的同时，她还能将其中的一些洞见转化到投资中去。

《六里投资报》主编徐六里，对海内外投资大师颇有研究，甚至能随口说出他们与竞技体育之间的冷知识，很有意思。

恰逢郑钦文挺进世界八强，于是我们立即录了期播客，将有价值的思考与故事，记录下来。

在6月3日举行的2025法网女单1/4决赛中，郑钦文0-2不敌萨巴伦卡，止步8强。

而到了决赛，当所有人都觉得萨巴伦卡会夺冠（因为她连续击败两位夺冠热门，并在之前的马德里站以2-0的绝对优势击败高芙），她却因70次非受迫性失误，将冠军宝座拱手让给高芙。

其实很多比赛，最后的冠亚军之争都会比较焦灼——因为双方会变得极为谨慎，都在等对方失误，等一个可以一击制胜的机会。而这种博弈，在投资中也很常见。

钟鸣恰好是一个能耐得住性子的人。

“有些机会其实没那么好，很多人还是愿意去追涨杀跌，我觉得这没必要。等你看中的公司，价格、时机都非常合适后再出手，大概率能有个不错的收益。就像网球运动员要想获胜，在关键分上的把握尤为重要。”

本质上，这是一种胜率思维。

作为斩获20个大满贯头衔的网球天王，费德勒在达特茅斯学院2024年毕业典礼演讲中，着重讲了这一思维：“在网球运动中，完美是不可能的......在我的职业生涯中，我打过1,526场单打比赛，几乎赢了80％的比赛，但我在这些比赛中赢得的分数，只有54%。”

其实，其他几大天王的得分率，也在54%上下。

换句话说，即便是顶级的网球运动员，他们的分数也只比总分数的一半，多一点。

“尤其在对方的发球局，你会处于被动，所以54%的得分率就意味着你大概率能破掉对方发球局，甚至取得比赛胜利。

做投资也是一样，在自己有优势的时候果断出手，在自己不具有优势的时候控制失误和回撤。长期坚持，取得较好的回报。”钟鸣这么认为。

投资界的“网球迷”，不在少数。

比如因打球在自己婚礼上迟到的索罗斯，经常参加网球业余比赛的潘兴广场（Pershing Square）比尔阿克曼等等。

但在钟鸣和六里看来，把网球与投资理解最透彻的，当属霍华德马克斯。

在2023年的一期备忘录中，霍华德专门有讨论，“是减少失误球，还是增加制胜球？”

他引用了2023年温网两个比较经典的对局作为案例，一场是梅德韦杰夫用更稳定、风险更低的打法，战胜尤班克斯。

在这场比赛中，据官方统计，尤班克斯打出74次制胜球，梅德韦杰夫只有52次；与此同时，尤班克斯积极上网67次，成功44次，而梅德韦杰夫仅上网8次，成功4次。

虽然尤班克斯的进攻数据非常棒，但他犯了55次非受迫性失误，而梅德韦杰夫仅有13次。另一场则相反，阿尔卡拉斯用更大胆、更冒险的打法，战胜了德约科维奇。所以增加制胜球，还是减少失误球？是赛场上，球员需要面临的一个抉择。

投资也是如此——是选择更高的预期收益率，还是承担更低的风险水平？

在钟鸣看来，“避免失误是在投资一开始就需要做到的。对于每一项投资，即便在当下很火，我们也需要冷静客观地理解和分析。维持胜率的前提是尽可能避免失误。”

此外，钟鸣和六里还提到了有关棒球传奇泰德威廉姆斯、“股神”沃伦巴菲特，以及美国现任财长贝森特等名人的冷知识。

感兴趣的，可移步至中欧基金播客收听。

在交流中，钟鸣还提到一本她目前最喜欢的人物传记——《网：阿加西自传》。

这是一个关乎成长、伤痛，以及蜕变的故事。

在阿加西小的时候，他的爸爸制作了一个名叫“大龙”的发球机，并告诉他，“如果你每天坚持击球2500次，每年就能击球100万次，那你就是不可战胜的。”对阿加西来说，这个“大龙”是个非常恐怖的生物，它是条“恶龙”，它让阿加西显得非常渺小，让他变得敏感、脆弱、情绪起伏不定。

但幸运的是，阿加西最终成功超越了痛苦和自我。

当他正式成为一名球员，在与一个世界排名非常靠前的前辈交战之后，获得了一个极高的评价——“阿加西打过来的球，我几乎看不见。”对于形成肌肉记忆的阿加西来说，即便对方打过来的球有多么快多么狠，他们都不足以与“大龙”相比。

“这让我感触很深，量变会产生质变，日积月累的研究才能让投资能力得以精进。”钟鸣表示，她在阿加西身上，接收到了正能量。

书的结尾是这么写的：“虽然下着雨，周围充斥着观众的咆哮，尽管要去接儿子放学，但是阿加西还是想和妻子格拉芙多打一会（网球），不知为什么，再多打一会。”

钟鸣对投资的理解与洞见也反应在了业绩上，自2023/9/15接管中欧内需成长混合A以来，截至今年一季度末的业绩为27.28%，同期业绩比较基准为5.69%。

数据来源：中欧内需成长混合A业绩经托管行复核，截至2025/03/31。据基金定期报告显示，截至2025/03/31，中欧内需成长混合A成立以来涨跌幅-27.96%, 同期业绩比较基准-13.33%。2022-2024年基金涨跌幅和同期基准表现为-34.18%/-15.91%,-22.87%/-8.4%,16.59%/10.92%。历任基金经理:钟鸣20230915-管理至今,郭睿20210803-20230915。

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