

本周点评:
本周A股收涨,创业板及科创板指数涨幅领先,多数板块均收涨。分板块看,通信、医药生物、汽车、机械设备、国防军工等板块领涨,传媒、房地产、公用事业等板块收跌。国内宏观方面,2025年二季度中国经济展现出强劲韧性,GDP同比增长5.2%,虽较一季度小幅回落0.2个百分点,但仍显著高于全年目标及去年同期水平,下半年外需不确定性较大,内需释放仍较依赖财政政策加力提效。板块表现上,AI算力方面,头部公司业绩优异,凸显行业景气度,算力卡方面,海外龙头算力芯片再次对华出售,催化中美AI限制缓和的积极情绪。军工方面,十四五订单加速完工,十五五规划愈发临近,近期部分方向订单开始下发,在阅兵主题外加入了更多基本面催化,成为近期市场热点。创新药方面,集采不再简单参照最低报价以避免过度内卷,中国生物制药兼并重组空间打开。具身智能方面,国内及海外机器人公司均有进展,考虑到拥挤度相对低位、阶段走势背离,不少活跃资金介入板块。
下周展望:
近期A股处于震荡向上的态势,交投较为活跃,但更多还是在业绩优异、催化显著的几大板块,如通信、军工、创新药、游戏、有色等板块内部轮动。整体来看,市场仍存在一些预期差,如短期基本面改善的持续性、资金持续流入及新兴产业发展带来的机遇等,预计三季度市场将开启下一阶段的上涨行情,并有望突破阶段性高点。行业配置方面,建议关注部分政策催化下基本面存在积极变化预期的新方向,2025年或仍是以科技为主线的行情,伴随外部扰动的缓和,市场整体风险偏好将上移,建议持续关注科技、消费、高端制造、医药的产业趋势机会。
$恒生沪港深新兴产业精选混合(OTCFUND|004332)$

本周点评:
本周港股继续向上,恒生指数及恒生科技指数均收涨,多数板块上涨,市场情绪及交易热度提升。分板块看,医药生物、传媒、日常消费零售、机械等板块收涨,消费者服务、耐用消费品、建材、房地产等板块下跌。海外宏观方面,美国6月CPI同比升2.7%,预期升2.64%,前值升2.4%,市场对通胀的担忧相对减轻;6月美国零售数据环比增速回升,但不足以支持美联储在7月过早降息,市场预计下半年依然有两次左右的降息空间。板块表现上,互联网板块方面,随着海外龙头芯片获得出口许可,以及下半年头部模型陆续迭代有望落地,AI板块有望迎来一轮修复,港股互联网公司有望取得算力芯片并进行AI模型迭代。稳定币概念方面,美国近期旨在对加密货币监管进行重大立法改革,香港稳定币率先立法通过,发行人、托管银行、交易所、跨境支付等生态蓄势待发,对稳定币板块继续形成催化。
下周展望:
随着中美关系边际改善、美国经济韧性尚存、全球市场风险偏好持续修复,流动性宽裕的大逻辑未发生显著变化,港股估值性价比凸显。过去一段时间港股涨幅滞后,在负面预期逐渐消化、业绩期来临之际,南下资金持续净流入,主力布局互联网头部企业等估值合理的优质蓝筹,这也是在红利缩圈背景下保险资金投资范围扩圈的配置路径之一。后续应继续对中美政策经济周期保持关注,一旦中美均启动降息、财政政策加码,则港股核心资产或有极大的向上弹性。资金流入方向上,除了高股息呈现继续流入,新消费、科技也吸引了更多增量资金。展望未来,2025年下半年港股投资机会将继续扩散,重点关注以互联网科技、医药、新消费为代表的广义成长板块的投资机会。

本周点评:
本周央行公开市场共有4257亿元逆回购和1000亿元MLF到期,累计开展逆回购17268亿元,全周净投放12011亿元。资金面方面,税期走款接近尾声,资金面仍未完全松动,央行逆回购投放护航仍在线,不过净投放力度有所放缓,存款类机构隔夜质押式回购利率小幅下行。6月末,广义货币(M2)余额330.29万亿元,同比增长8.3%。狭义货币(M1)余额113.95万亿元,同比增长4.6%。流通中货币(M0)余额13.18万亿元,同比增长12%。月末人民币存款余额320.17万亿元,同比增长8.3%。外币存款余额1.02万亿美元,同比增长21.7%。上半年外币存款增加1655亿美元。上半年净投放现金3633亿元。2025年上半年社会融资规模增量累计为22.83万亿元,比上年同期多4.74万亿元。6月社融增速的走强,既与银行季末冲量有关,也受政府债发行的影响。
下周展望:
2025年6月,规模以上工业增加值同比实际增长6.8%;社会消费品零售总额42287亿元,同比增长4.8%;全国固定资产投资(不含农户)248654亿元,同比增长2.8%;全国房地产开发投资46658亿元,同比下降11.2%。2025年上半年,国内生产总值660536亿元,按不变价格计算,同比增长5.3%,显著好于全年目标5%,政策加力的必要性可能相应下降。6月份数据显示经济呈现强生产弱需求的格局,细分来看,消费改善暂缓,投资继续走弱,出口韧性较强、支撑工业生产维持高位。对于债市而言,短期事件性利空或基本排除。
$恒生前海中债0-3年政策性金融债A(OTCFUND|019841)$
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