今年创新药板块表现“一骑绝尘”，可以说是最靓的仔了。最近创新药好像又重启涨势了，下半年还会继续涨吗？主要看政策、医保、消息催化、宏观环境这几个方面。小白带大家一起分析一下。

首先，消息层面，创新药研发又有了新进展。

恒瑞医药宣布其GLP-1/GIP双靶点减肥药HRS9531注射液在中国Ⅲ期临床试验中取得积极结果，6mg剂量组平均减重达19.2%，且安全性良好。该药物计划近期递交新药上市申请，标志着国内创新药在代谢疾病领域的重要突破。分析人士指出，从投资视角看，双靶点减肥药的突破进一步印证了创新药行业的长期价值。此外，百利天恒宣布启动HER3/EGFR双抗ADC联合K药贝伐治疗宫颈癌/内膜癌II期临床；康方生物首个自研HER3 ADC申报新临床；信达生物Claudin18.2 ADC启动III期临床。

2025年上半年Licence out技术分布情况

再看看政策端，国家医保局消息，第十一批国家组织药品集中采购工作日前启动。

本次集采坚持“集采非新药、新药不集采”的原则，也就是说临床使用成熟的“老药”才会纳入集采范围，创新药不会被纳入集采。此前，国家医保局新增商保创新药目录，构建多层次支付体系，有望为创新药提供更充足的经济支撑。

7月的时候，国家医保局、卫健委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，其中提出，增设商业健康保险创新药品目录，首次构建起“基本医保保基本+商保目录覆盖高值创新药”的双轨支付体系。同时，医保局明确表示，创新药不会被纳入集采范围，从政策层面为药企的创新回报保驾护航。此外，证监会重启科创板第五套上市标准、药监局压缩临床试验审评周期至30日。至此，融资、注册、支付三位一体的制度合力已然形成。

刚刚也提到了，最新的医保政策对创新药来说是利好，医保端来看，“三医”协同发展和治理成效显著，医保基金运行稳健。2024年医保基金运行安全稳健，管理服务提质增效。全国基本医保参保人数稳定在95%以上，基金总收入和总支出均保持同比增长，累计结余达5.31万亿元，整体运行平稳。职工医保参保人数延续良好增长趋势，收入同比增长3.5%，支出同比增长7.6%，统筹基金收入增长4.6%，支出增长13.5%，当期结余4120亿元。居民医保收入同比增长5.78%，支出增长1.9%，当期结余519亿元。

除了行业层面之外，宏观层面也很重要，因为创新药是利率敏感型行业。创新药在美联储加息周期中曾持续承压，而随着美联储降息预期升温，一方面刺激行业融资环境改善，另一方面有望提升市场风险偏好，创新药作为高beta板块率先受益，叠加估值重塑进入景气周期。

现在是中报披露期，创新药企业的业绩预期应该会比较好，而且下半年还有很多重磅的医药学术会议，包括：欧洲心脏病学会年会（ESC，8月）、欧洲肿瘤内科学会年会（ESMO，9月）、世界肺癌大会（WCLC，9月）、中国临床肿瘤学会年会（CSCO，11月）举办，预计将披露中国创新药的关键数据，可能会继续催化行情，大家可以持续关注。

$国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接C(OTCFUND|014118)$ $国泰创新医疗混合发起C(OTCFUND|018160)$

#稀土价值重估持续！上涨空间有多大？##OpenAI发布重磅产品ChatGPT Agent##美国通过稳定币法案 特朗普签字即生效##下半年行情主线是哪个？##创新药赛道持续活跃 行情空间有多大？#

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