家人们，本周黄金在关税政策和货币政策的博弈下，依然处于震荡区间，首先还是来看下数据，截至周四（7月17日）：
数据来源：wind，时间区间2025.7.10-2025.7.17，国际金价为伦敦金现（SPTAUUSDOZ.IDC），国内金价为上海黄金交易所AU9999（AU9999.SGE），黄金股指数为中证沪深港黄金产业股票指数（931238.CSI）。指数或者板块短期涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。基金过往业绩不预示未来表现。金价走势仅供参考,不构成任何投资建议或承诺，需注意可能存在的回调风险。
本周黄金继续高位震荡，7月11日，特朗普宣布对加拿大、巴西和铜征收关税，伦敦金现大幅上行，单日涨幅达0.95%，收于3354.75美元/盎司；本周初，关税政策持续发酵，叠加以色列空袭叙利亚，中东局势紧张，伦敦金现盘中一度突破3370美元/盎司，但随后有所回落；周中，特朗普“考虑解雇鲍威尔”的消息引发市场震荡，美元指数下跌、美股下挫、金价急升至3377美元/盎司，但随后特朗普否认解雇计划，不过保留可能性，使金价涨幅收窄。
那么这周黄金究竟发生了什么大事呢？我们一起来详细看下近期黄金热点事件：
1、特朗普关税政策全球扩散。7月11日，特朗普宣布对加拿大（35%）、巴西和铜（50%）加征关税，并威胁对菲律宾（20%）、斯里兰卡（30%）等七国征收惩罚性关税，8月1日生效。
【小泰点评】特朗普关税大棒又挥起来了，关税政策对黄金的催化咱们之前也分析过很多次，主要逻辑就是避险+抗通胀，关税范围扩大加剧全球供应链断裂风险，导致黄金作为避险资产吸引力提升，另外若关税全面实施，物价上涨，市场则担忧通胀升温与经济衰退，长期强化黄金抗通胀属性。
关税从四月开始到现在已经“博弈”了三个月了，市场其实已经产生了“关税疲劳”，每条关税新闻对市场的冲击力似乎都在减弱，不过如果8月1日关税真的如期生效，从前面讲到的避险+抗通胀逻辑来看，对黄金或还是会产生一定的催化作用。
2、特朗普与美联储的“权力游戏”。7月15日，特朗普在闭门会议中提议解雇美联储主席鲍威尔，超半数共和党议员支持，但次日又戏剧化改口称“暂不行动，除非鲍威尔涉欺诈”。
【小泰点评】解雇消息曝光后，黄金1小时内从3320美元涨至3377美元，暴涨57美元，创三周新高；但特朗普次日改口称“暂不行动，除非涉欺诈”，表面缓和市场情绪，实则保留施压空间，黄金回吐半数涨幅。
这个事件对黄金的核心驱动逻辑有几点：第一，鲍威尔可能被罢免引发了关于美联储独立性的思考，美联储的政治化可能会削弱对美元的信心，黄金作为替代储备资产吸引力上升。第二，若特朗普干预降息，可能会引发恶性通胀，黄金的对冲属性得到强化；第三，政策持续变化刺激了市场的避险情绪，资金或选择流向黄金。
3、美国公布经济数据及褐皮书。根据美国劳工统计局公布的数据，CPI方面:美国6月CPI同比2.7%，预期2.6%，前值2.4%；核心CPI同比2.9%，预期2.9%，前值2.8%。PPI方面:美国6月PPI同比2.3%，预期2.5%，前值2.6%；核心PPI同比2.6%，预期2.7%，前值3.0%。另外当地时间7月16日，美联储发布的经济状况“褐皮书”显示，从5月下旬到7月初，经济活动略有增加。尽管经济活动有所恢复，但不确定性仍然很高，导致企业持续保持谨慎。
【小泰点评】CPI数据基本符合市场预期，但显示通胀有回升迹象，主要是受特朗普关税政策影响，尽管企业此前通过囤积库存暂时缓解了价格上涨的压力，但随着库存逐渐消耗，关税的影响正逐步传导至消费端。
PPI数据本月意外不及预期，创2024年9月以来新低，细分数据来看，商品价格受关税推动上涨，但服务价格大跌，需求疲软抵消了成本压力，可以说是生产端通胀暂未全面爆发，但隐患仍在。整体来看，PPI反映需求疲软，但CPI受关税推升，形成“弱需求+高成本”组合，叠加褐皮书中表示“经济前景呈中性至略微悲观态势”，滞胀雏形初现，黄金作为对冲“滞胀”的工具或得到中长期支撑。
整体来看，本周在特朗普关税全球扩散、鲍威尔“解雇风波”以及经济数据的复杂影响下，黄金维持高位震荡，但长期来看，“经济滞胀预期+海外宏观政策不确定性加剧+全球去美元化趋势”或持续利好金价，金价回调时或可考虑逢低分批布局。
后续可以留意的重点关注事项有：美国7月密歇根大学消费者信心指数初值、中东局势、俄乌冲突以及中美关税细则、特朗普政策变化和地缘冲突变化。
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（据国泰双利债券基金定期报告，贵金属为基金经理关注方向，仓位动态变化，不代表真实持仓，不构成投资建议或承诺。）
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国泰黄金ETF联接A基金成立于2016.04.13，2020-2024年净值增长/业绩比较基准（%）： 13.54/13.77，-4.87/-3.89，9.94/9.34，16.45/15.98，26.80/26.68。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。艾小军自2016年4月13日起管理本基金。
国泰中证沪深港黄金产业股票ETF联接C成立于2024-07-09，自成立以来-2024年净值增长/业绩比较基准(%)：-16.19/-15.15。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中证沪深港黄金产业股票指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。 吴可凡自2024年7月9日起管理本基金。
国泰双利债券A成立日期2009年3月11日，2020-2024年业绩与业绩比较基准如下：5.78%/2.34%，7.81%/5.99%，-0.89%/3.07%，0.46%/5.03%，6.84%/9.56%。业绩比较基准：中证全债指数收益率90% +上证红利指数收益率10%。基金经理陈志华自2020年12月25日起管理本基金至今。资料来源：基金定期报告。本基金为债券型基金。预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。投资人在投资上述基金前，需全面认识上述基金产品的风险收益特征和产品特征，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，对投资上述基金的意愿、时机、数量等投资行为做出独立决策。
国泰国证有色金属行业指数基金成立于2021.01.01。自成立以来-2024年净值增长率/业绩基准（%）：37.71/31.79，-17.80/-19.43，-8.24/-8.53，5.65/4.41。业绩比较基准：国证有色金属行业指数收益率95%+银行活期存款利率（税后）5%。数据来源：基金定期报告。国泰国证有色金属行业指数分级证券投资基金自2015年3月30日成立。自2021年1月1日起有色A份额和有份额终止上市，《国泰国证有色金属行业指数证券投资基金基金合同》生效。自 2022年5月17日起，国泰国证有色金属行业指数新增 C 类基金份额。国泰国证有色金属行业指数基金C成立于2022.05.17，自成立以来-2024年净值增长率/业绩基准（%）：-4.44/-6.05，-8.43/-8.53，5.45/4.41。本基金为股票型指数基金，具有较高风险、较高预期收益的特征，其风险和预期收益均高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。吴中昊自2022年12月30日起管理本基金。
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