今年上半年，港股市场在政策红利与产业催化下强势反弹回暖，创新药、科技、新消费、非银金融等代表性赛道表现尤为亮眼。
如今一年进程过半，很多小伙伴心里都有疑问：下半年可以关注哪些行业，上半年支撑市场走强的逻辑有变化吗？
今天，咱们就来聊聊港股投资的“下半场”。
上半年的港股为何走强？
上半年，港股相对A股市场跑出了明显的超额，截至6月30日恒生指数年内上涨20%，即使对比全球主要市场也是位于前列。
细分来看，AI技术加速落地、创新药“出海”加速、新消费崛起、险资长周期考核政策优化等利好，也带动科技、创新药、消费、非银金融等行业主题指数取得可圈可点的上涨表现。
图：部分港股指数上半年表现
数据来源：iFinD，2025年1月1日至2025年6月30日。指数过往表现不预示未来，投资须谨慎
上半年港股如此给力的背后，有着多重因素的支撑，可以说，港股在各个方面都在发生着积极的变化。
首先在宏观叙事上，“DeepSeek时刻”推动了AI商业化加速，让世界重新认识了中国科技的力量；创新药领域“出海”迎来突破，多家中国药企完成重大国际授权合作；新消费浪潮兴起，情绪经济与悦己消费重塑消费市场的机会……这些宏观层面的积极变化，均有利于提振投资者的信心。
其次，港股汇聚了不少尚未在A股上市的优质企业，比如互联网巨头、潮玩龙头、创新药和生物科技公司等等，这种资产的多元与稀缺性，构成了港股独特的投资吸引力。
再者，港股的流动性问题在今年也有了明显的改善。截至6月30日，南向资金持续加码，年内累计净流入约6842亿港元，已超2024年全年净流入规模的8成，为港股提供了充裕的流动性支持。
宏观的利好、稀缺的优质标的、改善的流动性，再加上整体仍相对偏低的估值，这些都是港股上半年成为“香饽饽”的重要原因。同时，这些积极的因素，也将是下半年行情发展的重要支撑。
下半年哪些行业值得关注？
总的来说，港股的逻辑目前还没有发生根本性的变化。资金面上，南向资金持续净流入，交投相对活跃；估值方面，随着市场上涨，6月末港股估值略高于历史均值，但整体估值性价比尚可；标的上，仍有许多行业龙头、新兴势力以及AH折价较高的公司，后续仍有望吸引资金进一步加码。
具体来看，上半年的几个热门的主题行业以及行业的代表性指数，在“下半场”依然值得继续关注。
1. 港股创新药
7月中旬，2025年国家基本医保药品目录调整正式启动，今年首次增加了商业健康保险创新药目录，与基本目录调整同步进行。将商保创新药目录纳入调整方案，标志着商保在多层次医疗保障体系中的作用将显著提升，长期来看将为创新药支付空间的拓展带来重大机遇。
展望未来，创新药的政策环境和行业基本面整体上双重向好，商保创新药目录助力缓解高价值创新药支付难题，相关产品的市场峰值也有望随着商保支付渠道的拓宽而进一步突破。
监管态度趋松叠加业绩预期上行，创新药——特别是港股创新药板块的热度仍有可能延续，大家可以持续对其保持关注。 $广发中证香港创新药ETF发起式联接(QDII)A(OTCFUND|019670)$$广发中证香港创新药ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|019671)$
2. 恒生科技
资金面上，外资在港股市场流出的态势在边际上或将有所改善，南向资金中机构端的增量资金未来仍有望借道港股通进一步流入港股。
从基本面看，2025年港股科技板块盈利增长有着较强的确定性，汇聚众多稀缺优质资产的恒生科技值得重视。基于AI产业催化下港股科技板块业绩的良好预期，未来恒生科技的ROE或有改善空间，继而带动估值抬升。$广发恒生科技ETF联接(QDII)A(OTCFUND|012804)$$广发恒生科技ETF联接(QDII)C(OTCFUND|012805)$
3. 恒生消费
国家发改委第三批消费品以旧换新资金在7月下达，中国人民银行等六部门近日联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，政策组合拳破解居民与企业的消费痛点，激活大规模市场潜力。
今年以来，内需提振政策不断出台，消费——尤其是新消费的配置价值值得关注。结构上，以恒生消费为代表的港股消费板块由服务消费与情绪消费主导，正在构建填补A股缺口的新兴消费生态。
其细分方向覆盖更均衡，非必需消费权重更高，更紧密地契合“Z世代”对个性化、体验型消费日益增长的需求趋势，较好地捕捉了消费升级的“时代切片”。$广发恒生消费ETF发起式联接(QDII)A(OTCFUND|020743)$$广发恒生消费ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|020744)$
4. 港股通非银
广发证券观点表示，近期多项政策要求深化金融市场建设、扩大金融高水平开放及培育新业态，为非银金融机构（保险、券商等）带来显著的增量业务空间。当前新一轮金融改革政策也在不断出台，例如，6月26日金融监管总局与央行联合发布《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》。
市场对非银金融的关注度在不断提升，叠加券商合并预期持续升温，进一步推高了板块热度。截至6月末，港股通非银指数整体PB位于历史中位，现有估值水平叠加基本面改善、流动性宽松等因素，该板块仍值得大家保持关注。$广发中证港股通非银ETF发起式联接A(OTCFUND|020500)$$广发中证港股通非银ETF发起式联接C(OTCFUND|020501)$
总的来说，下半年的港股还是值得咱们期待的。不过，风险与机会同在，咱们的核心原则还是要做好分散投资，例如形成杠铃结构配置，避免将所有资金押注单一板块，再就是定期进行再平衡操作，确保投资组合始终与个人风险承受能力保持一致。#下半年行情主线是哪个？#
$广发沪港深医药混合A(OTCFUND|014114)$$广发沪港深医药混合C(OTCFUND|014115)$
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