大家好，我是阿热。

昨晚美股三大指数涨跌不一，黄金调整较多。

这两天最重要的消息就是CPI。

6月的CPI环比上涨0.3%，高于前值的0.1%，符合预期；同比上涨2.7%，高于前值的2.4%，符合预期。这是自2月以来的最高水平，也仍然高于美联储设定的2%目标。扣除食品和能源后的核心CPI环比上涨了0.2%，略低于预期的0.3%，高于前值的0.1%；全年达到2.9%，低于预期的3.0%，高于前值的2.8%同样符合预期。

所有数据没有一项是超预期的，按理降低了市场对于关税通胀的担忧，是一个积极的结果。

核心CPI已经连续5个月不及预期的成功，是靠住房价格回落、以及汽车市场供需疲弱的双重助攻。

本次住房环比上涨了0.2%，低于上个月的0.3%。住房本是这次通胀上涨的最主要原因，但现在出现了放缓迹象，按理来说，或许对接下来通胀可以抱有乐观期待。

汽车方面，新车环比下跌0.3%，二手车下跌0.7%，抑制住了整个商品端的通胀，让这次核心商品只涨了0.2%。虽然高于上个月的零增长，但涨幅还不足以动摇美联储的想法。

不过医疗服务这次较热，整体环比上涨0.6%，住院服务上涨了0.7%，推高了服务通胀的表现。只是在薪资放缓的大背景下，医疗服务应该不大可能有持续推升通胀的能力，更多是一次性影响。

但关税真的没影响吗？

尽管CPI数据看似积极，但所有数据都超过了前值。

6月核心商品CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.7%，为今年以来的最大涨幅。

进口体量都比较大、对关税较为敏感的细分项已经有了反应，比如环比上涨0.4%的服装、涨1%的家具，只是这两者对于整体CPI的占比太小，才未显现在整体波动里。如果不是汽车分项的拖累，可能已经看到商品价格更大幅度的回升迹象。

根据昨晚波士顿联储主席柯林斯的透露，波士顿联储已开发出了一种方法用于量化进口商品价格上涨如何影响到国内消费者价格。得出的结论是，核心 PCE 指标或在年内攀升至3%左右（5月PCE为2.7%），然后逐步回落，意味着未来几个月核心PCE还将增加，而本次的 CPI 数据也暗示6月核心PCE数据可能略有增长。

美联储传声筒Nick认为，这份报告属于怎么解读都行。

如果抱有关税会导致通胀上升的想法，那么这次CPI的确有迹象，商品端表现也较热。目前市场上很多分析认为7-8月才是关税影响的大头，这份数据正好可以拿来说明关税传导才刚刚开始；但如果认为关税影响不大，消费放缓的背景下企业们难以转嫁成本，也可以用这份数据很温和来证实观点。

机构大部分偏向前者，认为要警惕接下来数据对于降息的影响。9月降息的可能性变成了对半开，全看7-8月的通胀是继续温和还是有上涨趋势。但关键是，特总又开始舞关税大计、急着给各国写信，对于未来通胀增加了新的不确定性。

投资者整体对于这份报告的降息影响也偏悲观，写文这会儿CME上9月份降息的概率只有52.5%，说明市场也在犹豫。美元上涨，美股美债均回落，说明了对后续通胀上涨更深刻的担忧。

全世界都在犹豫，唯一不犹豫的就是特总，立马惯例抨击鲍师傅，强调应该立刻降3个百分点。不过即便特总成功把鲍师傅踹下台，要想立刻大幅降息也不现实，至少特总派别以外的其他官员不会同意。

个人观点，仅供参考，欢迎交流。

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