国务院新闻办公室6月24日举行新闻发布会，介绍中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年纪念活动总体安排：
9月3日上午，北京天安门广场将举行纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会，包括检阅部队。
这次阅兵，由徒步方队、装备方队和空中梯队组成。
徒步方队重点展示我军改革重塑后新的军兵种结构布局，以及“三结合”的武装力量组成。
装备方队重点展示我军装备体系建设最新成果，通过群队联合、方队合成的编组方式，体现我军联合指挥、联合行动、联合保障的力量运用新模式，反映我国武器装备自主创新能力。
空中梯队重点展示我空中作战力量的体系化水平和快速提升的先进战斗力。
新闻发布会后，军迷论坛和投资者论坛都迎来了火热讨论。军工行业指数也从6月24日-6月30日短短5个交易日快速上涨了近10%。（数据来源：Wind，截至2025.6.30）
今天，我们来聊聊，如何看待所谓的“阅兵行情”？又应该如何看待军工行业的投资机会？
01 阅兵仪式：国家实力和军事实力发展的壮丽画卷
阅兵活动是国家武装力量建设成就的集中展示，是凝聚民族精神、振奋国民信心的重要仪式。新中国成立以来，我国阅兵可分为四个阶段：
（信息来源：共产党员网、解放军报、国防部官网等，均为官方公开信息https://www.12371.cn/special/kangzhan70year/lcyb/#1950，http://www.81.cn/jwgz/2018-10/01/content_9302554_8.htm，http://www.mod.gov.cn/photos/2019-10/01/content_4851949_8.htm）
02 中国军工行业分析框架
中国军工行业的分析框架也包括：1.需求侧：分析军费长期增长的趋势，包括内需的国防支出和外需的军贸出口；2.供给端：分析军工产业链的参与主体与竞争格局。在这里，浩然简单给大家科普一些基础知识。
1、需求侧：内需——国防支出稳步增长
军费稳定增长是军工行业长期成长的基本盘，国防预算增长是实现国家安全战略和军事战略的必然要求，是实现强军目标的有力支撑，是迈向2027年建军百年奋斗目标的基础所在。国防支出预算的稳定增长（数据来源：两会财政预算草案显示，2024年我国国防开支为16655亿元，同比增加7%），叠加装备费在国防支出中占比的攀升，构成了支撑军工板块企业业绩的基本盘。
而全球的军费开支趋势也会影响我国的国防支出目标。2025 年 5 月 14 日，在土耳其安塔利亚会议上，北约外长首次讨论将军费开支增加到国内生产总值（GDP）的 5%的新计划。这一计划意味着北约成员国的军费开支将大幅提升，其中 GDP 的 3.5%将直接用于武装部队，GDP 的 1.5%被指定用于战争的基础设施准备。这一变化也可能被我国制定新的军费开支目标时考虑在内。
2、需求侧：出口——市场份额有望上升
根据SIPRI的数据，2019-23年，作为世界上最大的武器出口国，美国的武器出口份额占全球比达到42%，而我国排名第四，仅占比5.8%。珠海航展、印巴冲突等事件都增强了我国军品在全球军工市场的口碑。随着国际形势的风云变化，中国武器有望在全球军贸市场获取更大的市场份额。
3、供给侧：高准入壁垒
根据《武器装备科研生产许可管理条例》，军工企业需要取得军工“三证”：认证（保密局）、武器装备科研生产许可证（国防科工局）、和武器装备承制资格证（装备发展部）。这使得军工行业准入要求较高，除资质要求外，还需要人才储备、雄厚资金、技术积累、供应渠道等。市场与技术壁垒较高，竞争格局稳定。
4、定价模式：供需之间——强监管、强计划
军工行业的特殊性，决定了其定价模式具有强监管和强计划的特点。
新中国成立以来，我国军品定价模式经历了从计划调拨到市场化激励的深刻变革。1949年至1953年实行无偿调拨制度，完全不计成本与利润，全力保障国防急需；1953年起首次引入成本核算机制，过渡为实际成本加成模式（实际成本105%），初步建立利润保障体系。1956年后进入长达二十余年的计划成本加成阶段（计划成本105%），强化国家管控成本的能力，并于1978年同步规范审价制度。
改革开放后（1978-2013年），在保留成本加成定价（定价成本105%）基础上逐步引入市场化手段，形成成本定价、竞标定价与询价定价并存的格局。2013年至今则实现关键跃升：推行激励约束定价机制（定价成本+5%目标价格+激励利润），通过设定成本上限倒逼企业降本增效，并依据成本管控成效给予动态利润激励，同时延续竞标与询价机制，标志着我国军品定价从行政主导的计划模式，全面转向以效能提升和创新驱动为核心的现代市场化体系。这一变迁深刻反映了国防工业与市场经济改革的深度融合，为装备现代化注入了持续动力。
资料来源：《装备购置目标价格论证、过程成本监控和激励约束定价工作指南（试行）》
由于定价机制过往是成本加成法，我国军工行业多个细分领域的下游企业毛利率普遍在30%以下，使得我国军工行业尽管整体发展较快，但具体的公司的利润率和现金流相较于美国的军工龙头公司存在较大差距，这可能也是未能走出美国军工行业长牛的原因。
展望未来，需求端国防支出稳定增长，出口份额有望扩大，军工行业整体需求增长有望持续；而在利润率方面，一是定价机制更加侧重于市场化，二是军工出口本身就具备高溢价率，两者有望长期提升军工行业的利润率。长期来看，军工行业有望走出过往低利润率和业绩低稳定性的特点，逐渐走向更大的空间。
$易方达中证军工(LOF)C(OTCFUND|012842)$
$易方达中证军工(LOF)A(OTCFUND|502003)$
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