昨天A股指数表现较弱，3500点失守后又重新收复，前期支撑指数的行业全部下跌，理论上到了需要防守的时候。不过科技板块涨得不错，情绪还有机会被科技带动起来，关键看结构切换是否顺畅。宏观方面，上半年经济数据公布和城市工作会议如期召开，交易上无论数据好坏都有兑现，没有特别超预期的情况。上半年数据虽然及格，但大家对下半年房价重回下跌、国补退坡、四季度高基数以及高质量发展优先于稳增长等情况不太有把握。资金面方面，上一轮增量资金脉冲流入支撑指数突破3500点后，增量边际减少，直到冲击前期高点，这段时间趋势转为震荡是可以理解的。银行ETF指数和香港银行回调后可以考虑上车。
美国6月CPI数据显示关税开始产生影响，数据刚发布时美股和美债一度上涨，但尾盘回落，美债收益率走强，主要因为交易员减少了对美联储降息的预期，特朗普和鲍威尔的矛盾还在持续。科技板块是唯一上涨的板块，主要靠英伟达强势拉动，受益于H20芯片解禁和AMD将恢复部分对中国的芯片出售。道琼斯ETF在前期高点附近上涨不太顺畅。
昨天科技板块各细分方向呈现出明显的结构化走势。其中AI方向表现尤为强劲，无论是内需算力还是外需英伟达链条都展现出旺盛活力。不过半导体板块整体表现一般，国证芯片指数微跌0.11%，成交额达到271亿元，换手率为0.91%。尽管板块在AI算力需求激增以及政策利好的双重推动下呈现温和上涨态势，但内部结构分化明显。整体来看，半导体板块在政策支持、技术迭代与业绩改善的多重利好支撑下，短期动能还算充足。政策为产业发展保驾护航，技术创新不断打破瓶颈，市场需求持续释放，这些因素共同构成了板块上行的动力。但是细分方向的分化明显提醒我们要警惕结构性风险，持仓的要关注一下盈利空间调整策略。目前来看，今年半导体板块还是更适合做中长期投资策略，用时间换收益。
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