投资观点：标配，本期赛道拟合指数收涨（1.63%），钢铁、建材等产能过剩行业继续上涨；近期量能持续放大（日均成交额回升至1.4万亿上方），技术面看，以沪指为代表的宽基指数突破年内箱体上沿，打开向上空间；交易侧看，对胜率较高但短期博弈空间有限方向（如黄金股）可持逢调整入场操作思路；对于处于困境反转预期的板块，可逐步建仓，同时关注相关政策落地情况而调整交易思路。上游资源：2025 年以来关税扰动加速全球资产配置“去美元化”，黄金的避险属性以及与其他资产之间较低的相关性，持续受到青睐，在股商联动框架下，黄金股长期底仓配置价值凸显。稀土需求端呈现多元化格局，人形机器人、低空经济等新兴领域对高性能磁材的需求存在增长空间。中游材料及建筑：传统地产链需求对板块基本面带动不足，水泥价格指数走势疲弱，关注新兴赛道（如高端电子布）的结构性机会。随着海外高成本产能退出，氯碱、染料等供给弹性较高的行业有望凭借成本和技术优势提升市场份额。主题机会：7.1日中央财经委会议提出推动落后产能有序退出，关注供给侧改革驱动的供需格局改善及行业集中度提升的机会（重点行业如钢铁）。
投资逻辑：1）情绪：赛道整体交易换手率较上期上行。2）景气：6月全球制造业回升至50.3%，重回荣枯线以上，带动全球综合PMI上行至51.7%。6月PPI同比降幅走阔至3.6%， 往前看，油价企稳反弹的影响有望逐步传导至相关产业链，对能源价格形成支撑；叠加“反内卷”政策预期升温有助于带动下半年PPI降幅收敛。截至7月10日，螺纹钢现货价报3139元/吨，较上期上涨0.84%；全国水泥价格指数报134.89，较上期回落1.29%；秦皇岛动力煤（Q5500）报622元/吨，较上期上涨1.14%；京唐港山西主焦煤库提价报1310元/吨，较上期上涨4.80%。随着天气逐渐升温，旺季需求预期加强，有助于缓解煤价下行压力。铜现货价报78768元/吨，较上期下跌2.30%；铝现货价报20680元/吨，较上期下跌0.91%。3）估值：上证资源指数PE-TTM/PB-MRQ为11.72X/1.38X，估值分别处于3Y来75.23%/67.65%分位。
数据来源:Wind，省心研究院，截至2025/07/11。
作者：方思超 ，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570619090010
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