投资观点：标配，主题层面，可关注直接受益于“反内卷”主题的光伏。
中证新能指数持续上涨3.06%。主产业链电力设备涨2.50%，公用事业涨1.11%。细分产业链大部分收涨，光伏持续发力大涨7.25%、电池涨1.37%、乘用车跌1.43%、风电设备涨0.72%。宏观层面，美国众议院通过“大美丽”法案，针对电动汽车补贴机制进行重大调整，7500美元新车联邦税收抵免和4000美元二手车抵免将在9月30日正式终止，预计将对美国新能源汽车市场产生压力。产业层面，中国汽车工业协会数据显示，2025年1-6月份，新能源汽车产销量分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%。出口方面，新能源汽车出口106万辆，同比增长75.2%。
投资逻辑：赛道拥挤度持续回升至近3年27.97%分位水平。技术指标看，MACD仍处于上行趋势，RSI再次上行，短期多头力量强势。7月以来，光伏在“反内卷”政策催化下行情不断发酵，多晶硅期货近两周涨幅逾30%，一举突破4万元，传导至现货价格大幅回升，部分企业硅料报价来到40元/千克以上，涨价暂时还未传导至下游，硅片、电池片、组件价格底部企稳。近期官方会议强调的”反内卷”政策方向，或进一步强化市场对价格修复的想象空间，缓解产业链价格下行压力。本期上游碳酸锂价格继续小幅回升至6.3万元/吨以上，但对下游的传导有限，正极材料磷酸铁锂、钴酸锂和电芯价格底部企稳。需求侧看，6月新能源乘用车产销两旺，但在高温多雨天气及前期促销透支的双重作用下，7-8月汽车的潜在需求或承压。根据中国汽车流通协会，6月份汽车经销商综合库存系数为1.42，同环比均有所上升。中证新能近五年市盈率估值进一步回升至近五年45.88%分位水平。
数据来源:Wind，省心研究院，截至2025/07/11。
作者：方思超 ，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570619090010
李文辉，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050017
吴紫燕，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570613090001
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汪子涵，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570623050008
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