投资观点：标配，政策端会为板块带来底部支撑，可关注核心城市拥有充裕储备并且运营稳健的房企。
7月底将迎来重要会议窗口，市场关于政策的博弈提升，叠加投资情绪面偏暖，赛道有望保持活跃。银行4月以来涨幅领先，一些交易资金短期或有止盈需求。但低利率环境长期持续的背景下，银行的高股息率具备较大吸引力，仍是追求确定性的中长期资金的底仓选择。非银金融预计受市场情绪和事件影响波动仍明显，可优先关注基本面有改善预期的保险。地产板块今年以来一直处于底部震荡，估值低位叠加政策预期提升带了来短期的博弈机会。但城市更新与前一轮的棚改存在较大区别，目前市场预期偏乐观，可能面临预期上的修正。不过，地产政策确实存在增量空间。
投资逻辑：1）情绪：赛道拥挤度继续小幅升至近3年26%分位，还在中低区间。2）景气：7月1-6日，44城新房成交面积同比-34%，今年累计同比-5%；22城二手房成交面积同比-24%，今年累计同比+17%。7月初新房和二手房销售同比增速降幅进一步扩大。3）政策：求是网7月8日发表文章，提出“城市更新就是要打造宜居、韧性、智慧城市”。中央高度提及城市更新，叠加有传闻7月将召开中央城市工作会议（上一次召开是在2015年，且属于高规格会议），引发市场对于地产政策预期大幅升温。其实今年5月中办、国办已印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，6月财政部公布2025年中央财政支持城市更新的城市名单。后续重点关注财政部、住建部等进一步的相关政策细则及资金落实情况。4）估值：800金地指数PE和PB估值分位升至近5年95%和81%位置，估值处于高位区间，风险溢价分位则降至43%。
数据来源:Wind，省心研究院，截至2025/07/11。
作者：方思超 ，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570619090010
李文辉，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050017
吴紫燕，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570613090001
潘俐俐，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050012
汪子涵，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570623050008
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本材料中的信息和数据仅供参考，部分来源于公开或第三方渠道，不保证其准确性、完整性或可靠性。本材料所表述的意见或观点力求客观、公正，但具有一定的时效性及局限性，仅供辅助参考，在任何情况下均不构成对投资者的投资建议或投资依据。对依据或者使用本材料内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。
华泰证券本着诚实信用、勤勉尽责的原则提供基金投资顾问服务，提供投资建议并为投资者调仓，但不保证投顾账户一定盈利，也不保证最低收益。组合历史业绩不代表未来收益。华泰证券提醒投资者接受基金投资顾问服务遵循“买者自负”原则，投资者应结合自身的投资经历、风险承受能力、资产配置需要做出投资决策，基金投顾账户的投资风险由投资者自行承担。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。
本材料版权仅为华泰证券公司所有，未经许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本材料发布的所有内容的版权。
