投资观点：标配，相关主题可等待调整后的布局机会。
本期消费赛道先震荡反弹，期末随大盘冲高回落，指数周涨0.21%，明显弱于大盘。行业方面除家电微跌外均全部上涨，社会服务、商贸零售和轻工制造涨幅均超2%，食品饮料表现仍然疲弱。港股新消费期末异动下跌，筹码有松动迹象。
重点关注板块：1）食品饮料：受宏观经济和供需关系等因素影响，白酒行业进入调整期，低度化、年轻化成破局关键。龙头公司估值接近历史最低且现金流良好，目前回购+分红现金支付比例接近4%，体现较高安全边际保障。后市需关注批价企稳和政策面优化情况。随着利空逐步消化，后市或有超跌反弹机会；2）社会服务：中国旅游研究院预测 2025 年暑期国内旅游人数将突破 25 亿人次，恢复至 2019 年的 115% 以上，消费规模预计达 1.8 万亿元。今年假期增加对应出游增加，相对大件耐用品，补贴政策若扩展至服务业效果更稳定持久，未来政策面值得期待；3）主题方面：悦己消费、情绪消费和科技赋能消费成为新消费的主要方向。但近期港股新消费赛道连续拔高后出现异动下跌，主要是部分港股新消费类公司估值已偏高，导致筹码松动获利盘兑现，预计后市需要时间消化获利筹码。
投资逻辑：6月居民消费价格同比由负转正上涨0.1%，核心CPI同比继续回升上涨0.7%，表明扩内需、促消费政策初见成效，但绝对水平仍然偏低，需求提升仍有较大空间。近期中美贸易谈判态势较好，国内相关刺激政策或谋定而后动。本期市场炒作城市工作会议的小作文，说明城市更新等方面政策呼声较强，另外服务消费的提振政策后市仍值得期待。消费行业投资逻辑正从需求端逐步转向供给端。过去消费增长多由需求拉动，而近年来需求端增速放缓，市场更关注具备产品创新、技术创新能力的企业。从估值看，A股消费赛道已到极低位置，同时股息率抬升，而银行股连续大涨后股息率逐步降低，相对而言消费赛道对稳健型资金吸引力也将提升，后市可关注低位博取反弹的机会。
数据来源:Wind，省心研究院，截至2025/07/11。
作者：方思超 ，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570619090010
李文辉，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050017
吴紫燕，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570613090001
潘俐俐，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050012
汪子涵，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570623050008
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