投资观点：标配。军工行业订单有望迎来拐点，业绩将逐步走出低谷。继续关注军工行业。
投资逻辑：行业盈利预测持续下调：1）上半年赛道利润增速高位放缓，行业分化明显：在“两新两重”的推动下赛道在工业增加值、固定资产投资以及企业利润方面在一季度呈现较高的增速，但是在产能和库存压力下总体资本支出仍较为低迷，二季度以来高端制造利润增速虽然依然高于市场平均但增速逐步放缓。我们注意到卖方对高端制造赛道的主要细分行业的盈利预测持续下调，年初至今下调幅度接近8%。2）分行业看，工程机械行业继5月份增长放缓后，6月份重回增长通道，2025年6月我国挖掘机主要制造企业共销售各类挖掘机18804台，同比增长13.3%。2025年1-6月，同比增长16.8%。5月份，我国工业机器人产量较去年同期增长35.5%，1-5月较去年同期增长32.0%。机器人方面，国内资本市场层面积极信号频现，智元、宇树、云深处科技等机器人头部企业有上市计划，有望通过资本化运作注入强劲发展动能，加速研发、生产与市场拓展。汽车方面，6月汽车产量为279.4万辆，同比增长11.4%，环比增长5.5%；汽车销量为290.4万辆，同比增长13.8%，环比增长8.1%；汽车出口59.2万辆，同比增长22.1%，环比增长7.4%。汽车行业反内卷有望改善汽车零部件的经营环境。军工方面，航空工业集团各单位聚焦首责主责主业，高质量完成“双过半”，为实现全年目标打下坚实基础。
数据来源:Wind，省心研究院，截至2025/07/11。
作者：方思超 ，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570619090010
李文辉，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050017
吴紫燕，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570613090001
潘俐俐，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050012
汪子涵，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570623050008
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