投资观点：标配。继续以低估板块为底仓，关注科技相关赛道。
投资逻辑：六月底以来市场情绪持续升温，主要来自：稳定币牌照推动的非银金融行情拉动指数上行，反内卷政策带动部分过剩产业的反弹，关于新型城镇化以及即将到来的重要会议可能的刺激政策的预期，持续推动了市场热点轮动。同时以险资为代表的长期资金在政策推动下追逐红利相关行业，尤其是银行对指数具有推升作用。在市场活跃的推动下，交易型资金如融资净买入连续三周净流入，公募基金的发行有所好转，仓位略有提升，但宽基ETF整体净赎回。外资方面，被动配置型资金净流入，主动配置型资金仍净流出，外资流入的拐点尚需等待。低利率以及政策托底是市场活跃的基础，但场外资金入场的迹象仍未呈现。市场对政策的博弈是周期相关权重行业异动的主要动力，行情具有较强的博弈特征。就反内卷和新型城镇化而言，仍面临一定的现实约束，具体措施和效果仍需等待和观察。在外部环境不确定性下降的背景下政策继续加大刺激的概率依然不大。
景气度方面，本期公布的物价数据显示CPI转正，扣除食品和能源价格的核心CPI上涨0.7%。PPI下行走阔，降幅比上月扩大0.3个百分点，部分受到了基数较高等因素的影响，预计二季度的利润数据压力仍然较大。从盈利预测的数据看，2025年以来卖方对几大宽基指数的盈利预测持续稳步走低。短期看弱复苏的态势下盈利仍然不是市场的动力。
估值方面，本期市场估值继续提升，主要的指数估值分位数均在50%以上。从结构上看，拥挤度上升的红利指数本期走弱，金融的估值分位数较上期继续提升，到达近五年最高位置（100%历史分位数），高端制造和科技等本期也有所提升，周期赛道估值有明显的提升，但交易拥挤度依然处于低位。短期看政策预期博弈左右市场热点板块如周期，中期继续关注科技相关赛道。
数据来源:Wind，省心研究院，截至2025/07/11。
作者：方思超 ，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570619090010
李文辉，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050017
吴紫燕，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570613090001
潘俐俐，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050012
汪子涵，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570623050008
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