7月15日，港股创新药板块延续近期强势表现，相关ETF及成分股普遍上涨，板块指数刷新历史新高。这一突破引发市场对创新药投资逻辑的深度思考：在经历三年调整后，板块是否已进入长期价值重估周期？投资者该如何把握当前机遇与风险？
今日板块行情
今日港股创新药板块呈现量价齐升态势。港股创新药指数盘中一度涨超3%，资金净流入显著。成分股中，生物科技龙头普遍走强，涵盖ADC、双抗等前沿技术领域的企业涨幅居前。
值得关注的是，板块突破并非单一事件驱动，而是政策、基本面、资金面共振的结果。例如，港股通创新药指数自年初以来涨幅已超70%，显著跑赢恒生指数，反映出市场对创新药产业趋势的高度认可。
上涨原因分析
政策环境持续优化，对市场情绪产生积极影响。7月11日，国家医保局正式启动2025年国家医保目录及全新设立的商业健康保险创新药目录调整，首次将无法纳入医保但具备高临床价值的创新药纳入商保支付通道，显著缓解了创新药企业的价格与放量压力。。此前，《支持创新药高质量发展的若干措施》出台，从研发到支付形成全链条政策护航，真正打通创新药临床应用“最后一公里”。
出海浪潮创下历史性突破，一定程度上反映了中国创新药全球竞争力的提升。2025年上半年，中国创新药License out交易总额已近660亿美元，超越2024全年规模。中国在全球创新药BD交易中的金额占比从2019年的1%跃升至28%，项目数占比从3%提升至13%。ADC、双抗等技术平台成为国际药企争相合作的焦点，而代谢内分泌、自身免疫领域正逐步替代肿瘤成为新的出海主力，疾病领域结构更趋多元化。
跨国药企面临“专利悬崖”下的迫切需求。未来5年，多家国际巨头主力药物专利集中到期，如BMS有69%收入面临悬崖，默沙东达63%。手握超百亿美元现金的它们，亟需通过BD合作填补管线空缺，为中国创新药国际化提供潜在机遇。
后市怎么看？
随着政策进入落地期，商保目录预计10-11月公布，有望进一步打开创新药在国内市场的支付空间和渗透率天花板。而出海动能未见减弱，机构预测2025下半年ADC、双抗等领域仍将有数项重磅BD落地，中长期三抗、CAR-T等前沿技术平台交易将持续增多。
当前板块虽经历显著上涨，但估值仍存在一定修复空间。截至7月15日，恒生港股通创新药指数年内涨幅超80%，但市盈率仍处于历史相对较低水平。随着更多企业从研发投入期转向盈利兑现期，行业整体进入规模化盈利周期，2024年港股创新药企业营收同比增长17.3%，2025年头部公司盈利状况有望改善。
结论
港股创新药板块的表现可能不仅是短期因素影响，政策环境的优化与全球竞争力的逐步体现或共同构成其背景。当前政策从“保基本”转向支持“多元支付”，出海从个案突破迈向规模化输出，创新药投资逻辑或正从主题驱动向关注业绩表现过渡。投资者可关注商保目录落地节奏及下半年BD进展等因素，以观察行业发展趋势。
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