市场回顾：

过去一周债市小幅下跌，主要受到权益市场火热，风险偏好抬升影响。具体而言：上周一，周末特朗普表示，与金砖国家反美政策保持一致的国家将被额外征收10%关税，随着暂停期临近结束，后续关税政策可能再添变数，当天十年国债活跃券下行0.25bp到1.6395%。上周二，市场主要走股债跷跷板行情，权益表现强势，上证指数再次试探3500点，叠加资金价格下行乏力，债市表现受到压制，当天十年国债活跃券上行0.35bp到1.643%。上周三，当天早盘公布的6月通胀数据对债市影响不大，市场继续走股债跷跷板行情，权益开盘表现强势午后回落，当天十年国债活跃券维持1.643%。上周四，市场继续走股债跷跷板行情，沪指盘中创年内新高，地产、城镇化概念股爆发，叠加资金价格下行乏力，债市情绪全面承压，当天十年国债活跃券上行1.65bp到1.6595%。上周五，当天继续演绎股债跷跷板行情，当天十年国债活跃券上行0.45bp到1.664%。全周十年国债活跃券250011累计上行2.2bp。

资金面方面，资金利率转松，上周DR001平均利率为1.32%，前值为1.37%；上周DR007平均利率为1.47%，前值为1.57%。上周一至周五，央行分别开展了1065亿元、690亿元、755亿元、900亿元和847亿元逆回购投放操作；逆回购累计净回笼2265亿元，央行合计净回笼2265亿元。

后市观点：

我们对债市后续行情保持乐观，主要原因是预计三季度经济将面临下行压力，货币政策或将持续宽松。近期债券市场出现调整，十年国债收益率从1.63%上行至1.67%，主要受PMI上行以及风险偏好抬升的影响。从股债估值来看万得全A的ERP已经向下突破三年均值，接近去年924后水平，显示风险偏好已经处于2022年以来极度乐观状态。十年国债收益率与沪深300的长期相关性在0.1-0.2之间，近一个月已经达到0.8附近，我们预计风险偏好端的影响不会持续过久。

$国泰嘉睿纯债债券A(OTCFUND|006475)$$国泰嘉睿纯债债券C(OTCFUND|016604)$$国泰惠丰纯债债券A(OTCFUND|007214)$$国泰惠丰纯债债券C(OTCFUND|021249)$$国泰利享中短债债券A(OTCFUND|006597)$$国泰利享中短债债券C(OTCFUND|006598)$$国泰聚瑞纯债债券A(OTCFUND|008206)$$国泰聚瑞纯债债券C(OTCFUND|016538)$$国泰聚禾纯债债券(OTCFUND|006596)$

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（风险提示：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。）