大家好，我是国泰基金艾小军。
近几个月黄金价格一直处于“横盘震荡”行情，大家的心中可能都有一个疑问：下半年金价还会涨吗？要回答这个问题，在当前时点主要关注以下两大方向：美联储降息交易、特朗普关税交易。
首先是“美联储降息交易”的情况。
在传统的金价分析框架里，美国实际利率和黄金价格往往呈现反向变动的关系。所以如果美联储降息，美国实际利率下行，黄金的吸引力就可能增强，从而驱动金价升高。去年美联储重启降息，年内累计降息了3次，金价也出现了上行。
今年以来，美联储降息的变数较多。尤其是特朗普上任后，和美联储的交锋还是很多的，比如说特朗普已经“喊话降息”了好几次，不断给美联储施压，但美联储独立性也很强，一直没有降。这两方之间的博弈，以及后续美联储是否会有结构性的变化，都是今年需要特别关注的点。目前高盛等一些华尔街投行预测美联储将在9月降息，根据芝商所美联储观察工具，9月降息的概率为60%。一般来说，降息引发的行情可能会出现“抢跑”，大家接下来可持续关注最新进展。
我们再来看看“特朗普关税交易”方面。
黄金的避险属性应该不用我多说了，今年全球风险因素频发，尤其是特朗普关税政策变动推升了不确定性。在“对等关税”暂缓期到期之际，特朗普政府密集升级关税攻势，7月7日至10日连续抛出三轮关税清单，并且宣布自8月1日起对所有进口铜征收高达50%的统一关税。在新一轮“关税大棒”挥舞下，全球市场的避险情绪再度升温，金价出现“止跌回稳”迹象。如果后续特朗普进一步施压，黄金作为避险资产，可能会继续走强。
当前地缘政治紧张和贸易纷争持续背景下，黄金作为对冲美元信用风险的工具，长期配置价值依然凸显。但考虑到当前金价处于高位震荡区间，可能更适合在价格回调时逢低分批布局，大家可以持续关注我们的$国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$。
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国泰黄金ETF联接C基金成立于2017.05.02，2020-2024年净值增长/业绩比较基准（%）：13.15/13.77，-5.20/-3.89，9.55/9.34，16.05/15.98，26.36/26.68。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。艾小军自2017年5月2日起管理本基金。
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