基本面：

通胀数据： CPI由负转正，但PPI持续走弱，同比跌幅扩大，显示需求不足，仍待提振。6月CPI为0.1（前值-0.1），PPI为-3.6（前值-3.3）。从结构看，食品通胀微升但延续跌势，油价上行对CPI拖累缓解，CPI由负转正主要依靠金饰品需求和618消费提振的推升。PPI的下行则主要由于煤炭价格降幅扩大，钢材、水泥等价格继续承压，地产基建投资需求疲软，以及出口链相关行业的价格走弱等影响。

政策面：

商务部发布公告称，将8家台湾地区实体列入出口管制管控名单。

国务院办公厅公布了近期印发的《关于进一步加大稳就业政策支持力度的通知》，该通知从7个方面提出了政策举措，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济高质量发展。《通知》明确，提高相关企业失业保险稳岗返还比例，中小微企业返还比例由不超过企业及其职工上年度实际缴纳失业保险费的60%最高提至不超过90%，大型企业返还比例由不超过30%最高提至不超过50%。扩大社会保险补贴范围，对重点行业领域的中小微企业吸纳重点群体就业并按规定为其缴纳有关费用的，按照个人缴费额的25%给予社会保险补贴。

国家发改委表示，“十四五”中国经济增量预计超35万亿元，今年经济总量预计可以达到140万亿元左右。

财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》。

海外：

美国至7月5日当周初请失业金人数降至22.7万人，低于预期的23.5万人，前值由23.3万人修正为23.2万人，这是该指标为连续第四周下降，且创两个月来最低水平。    

美联储公布6月会议纪要，显示对降息或维持现状存在分歧，但是都认为当前利率水平可能并未明显高于中性利率水平，后续仅会有限次数的小幅调整。

上周一，特朗普签署行政令，宣布将“对等关税”暂缓期从7月9日推迟到8月1日。周二，特朗普接连在社媒上公布其对第一批14个国家发出的关税函，关税从25%-40%不等。周四，特朗普继续公布第二波对8个国家的关税函，关税从20%-50%不等。同时，特朗普向加拿大发送关税函，将从8月1日起征收35%的关税。周六，特朗普宣布自8月1日起，美国将对来自欧盟的输美产品征收30%的关税。同时，特朗普向墨西哥发送关税函，将从8月1日起征收30%的关税。

资金面与债市：

资金面：上周央行共开展4257亿元7天期逆回购操作，7天期逆回购到期6522亿元，合计实现净回笼2265亿元（前值净回笼13753亿元）。连续净回笼下，资金面边际收紧，资金价格小幅抬升，但仍维持低位，资金分层仍明显。

存单方面：存单开始提价，1年期AAA的国股存单收益率升至1.63%附近。

债市方面：受资金面边际收紧、股债跷跷板和政策预期扰动，债市相对偏弱，上周全周债市收益率普遍上行2-5BP。

本周重点关注：

重点关注：资金和存单价格、OMO与MLF、贸易数据、金融数据、股期商汇、外部扰动（含关税影响、地缘风险）等。

债市方面：本周7天逆回购到期降至4257亿，MLF到期1000亿，同业存单到期升至8028.1亿，广义政府债发行量预计平稳，到期量小幅上升，净缴款压力一般。考虑到税期临近，资金面或有一定压力，关注央行操作。

从6月通胀数据看，基本面仍面临内需不足与外需压力加剧的双重影响，但需关注反内卷政策对物价的提升效果。当前股市上涨对债市情绪有一定的压制，债市杠杆率下降，呈现出一定的谨慎情绪，关注股市上涨的持续性、资金价格、理财和基金规模的影响。关注7月政治局会议对下半年经济增长前景的展望和稳增长工作的部署。关注美国即将落地的全球关税带来的全球贸易变化。预计本周政策预期、关键数据、资金面、股市及关税等仍将扰动市场，债市暂无转向风险，若遇大幅调整，可考虑适当调整仓位。

 $淳厚中短债债券A(OTCFUND|008587)$$淳厚中短债债券C(OTCFUND|008588)$

$淳厚添益债券A(OTCFUND|017498)$$淳厚添益债券C(OTCFUND|017499)$

#特朗普50%进口铜关税将于8月1日生效#

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