2025 年以来，国内债市呈现窄幅震荡格局。4月份以后，10 年期国债收益率在 1.67%-1.73% 区间反复波动，资金面宽松与基本面承压相互交织，市场情绪在多空因素博弈中谨慎前行。东财瑞利债券（A 类 018444/C 类 018445）凭借清晰的投资框架与稳健的运作表现，逐渐进入投资者视野。
立足市场：把握债市核心矛盾
当前债市的核心矛盾，在于基本面持续承压与政策宽松预期的平衡。从经济数据看，4 月、5 月官方 PMI 分别为 49 和 49.5，虽环比回升但仍处荣枯线下方，新订单、新出口订单指数显示需求回暖有限；5 月 CPI 同比 - 0.1%，PPI 同比降幅扩大至 3.3%，通缩压力未减。这一背景下，央行维持流动性宽松基调，资金价格中枢稳步下移，银行间市场融资环境持续改善。东财基金指出，下半年债市机会将聚焦长端。10 年期国债收益率大概率向下突破 1.6%，利率债机会优于信用债。这一判断与东财瑞利的组合管理策略高度契合 —— 目前该基金组合久期较高，集中配置高流动性活跃券，既契合长端利率债的机会窗口，又通过高流动性资产保持对市场变化的灵活应对。
投资方法论：三重优势构建护城河
东财瑞利债券的核心竞争力，源于其 “择时、回撤控制、机动性” 三位一体的投资框架。
择时方面，基金强调 “胜率优先”。通过对资金面、宏观数据及政策信号的综合研判，在市场趋势形成初期调整组合久期。例如 2025 年 2-3 月债市下跌期间，基金提前将久期调至 2 以下，实现逆势盈利，展现出较强的趋势把握能力。
回撤控制是另一大亮点。基金设立强制止损机制，在市场波动超出预设阈值时果断调整仓位。数据显示，相较于同类产品，东财瑞利的回撤天数更少，回撤后平均修复天数更短，在震荡市中为投资者提供了更平稳的持有体验。
机动性则体现在三基金经理共管模式上。宝音、王宇飞、周婧三位基金经理在战术层面保持操作独立性，可针对不同市场特征灵活调整策略；战略层面则统一于 “稳健增值” 的投资文化，确保组合运作不偏离长期目标。这种 “和而不同” 的模式，既发挥了个体专业优势，又通过统一框架控制了整体风险。
业绩印证：穿越震荡的稳健业绩
自 2023 年 8 月成立以来，东财瑞利债券的业绩表现逐步得到市场验证。截至 2025 年一季度末，基金成立以来累计收益率达 7.41%，2024 年全年收益率 6.54%，同类排名前10%。
从市场适应性看，无论是 2024 年的债市牛市，还是 2025 年初的震荡调整，基金均展现出较好的应对能力：牛市中通过提升久期赚取超额收益，震荡市中依靠回撤控制守住收益，体现出 “牛市能进攻、震荡能守成” 的特点。
适配当下：契合下半年债市机遇
展望 2025 年下半年，债市环境对东财瑞利的策略较为有利。一方面，宏观经济弱复苏态势明确，内需提振效果有限，房地产与外贸压力仍在，基本面对债市的支撑持续；另一方面，央行虽大概率不会降准降息，但流动性宽松基调确定，资金价格中枢下移趋势不改，为长端利率债提供了操作空间。
对于投资者而言，在利率中枢逐步下行、市场波动加剧的背景下，东财瑞利债券所具备的 “高流动性配置 + 灵活久期调整 + 严格风险控制” 特征，或许能成为资产配置中的 “稳定器”。尤其对于追求稳健收益、能承受适度波动的投资者，该基金在控制回撤的前提下捕捉长端利率机会的能力，具有一定的配置价值。
#天天基金调研团#
