2025年7月9日，上证指数一度站上3500点。
大约三个月前，上证指数一天跌了7.34%，收于3096.58点。彼时大家可能都没想到，此后A股表现强韧，主题轮动热点不断，指数一路上行，并最终在昨日一度站上3500点。这个点位上一次触及，是2024年10月8日，这个点位上一次站稳，还是2022年1月24日（数据来源：Wind）。
站上3500点意味着什么？我们又该如何看待当前市场水温？现在还适合入市吗？
当前市场水温如何？
回顾历史数据，当前各指数水温各有差异。上证指数点位回到2022年初水平，中证2000指数一举收复至2017年4月的点位水平。
沪深300、中证800、创业板指回到今年3月中旬点位，中证红利指数收复年初点位。主动权益基金也已修复4月跌幅，回到三月中旬点位。
而港股市场，自去年9月开始受益于基本面和资金面的好转，一路震荡上行，截至目前，恒生指数和恒生科技指数也均已超越去年9月高点。
上证指数及中证2000指数近10年表现
数据来源：Wind，2015/7/1-2025/7/9。
沪深300、中证800、创业板指、偏股基金指数近10年表现
数据来源：Wind，2015/7/1-2025/7/9。
恒生指数及恒生科技指数近10年表现
数据来源：Wind，2015/7/1-2025/7/9。恒生科技指数绘制于次坐标轴。
3500点意味着什么？
为什么近期市场表现亮眼？站上3500点的基础是什么？
关于这一问题，我们采访了兴证全球基金钱鑫。钱鑫表示：“从宏观逻辑的角度来看，当前市场的走势主要受到海外与国内因素的双重共振影响。海外方面，中美关税问题已经步入相对理性的阶段。即便到8月12日关税延期到期之后，市场普遍认为不会回到4月份时的状态，这一重大不确定性风险一定程度上被市场反映和消化。此外，美国一线市场最乐观的预期今年可能会有三次降息，一旦实施，将为我国货币政策提供更大的宽松空间，市场预计下半年至少还会有一次降息降准，从而使得货币环境更为宽松。
国内方面，反内卷政策呼声渐高，市场预期政策将开始向上托举经济。包括房地产政策在内的政策，也显示出更加积极的姿态。虽然目前经济基本面仍处于一定压力之下，但部分行业特别是出口领域，每个季度的表现都超出了预期，显示出很强的韧性。”
钱鑫认为，总体而言，经济基本面虽然承压，但表现略好于预期，在风险偏好提高和无风险利率下行的背景下，各类因素叠加起来推动了当前市场位置上的上涨趋势。
到这个阶段，可能有很多投资者在担心3500点是否已经太高，后续指数还有多少上行动力。
对这个问题，钱鑫认为当前上证综指的3500点，具有明显的结构性特征。
“目前市场呈现杠铃的结构，可以看到中小盘和银行、保险在托底往上走，大盘成长股有过阶段性行情，但不够持续。背后还有一个逻辑，无风险利率下降在把钱往股票市场赶，虽然在ToC端，也就是个人储蓄端上观察，过程还比较慢，但在机构端已经非常明显了，因为保险资金有实实在在的久期压力，它们对银行的配置力度是在逐步加大的，对长久期能够持续分红的公司的需求是很大的，我们可以理解为活跃资金买中小盘，保险这一类的配置型资金买银行，双方这种共识才把指数带到这个位置。”
钱鑫认为，后续需要观察大盘成长股的风险偏好和股价表现是否会持续向上，从而达到风格相对平衡、一起往上的状态。这背后需要基本面和企业业绩的明确改善信号，或是类似年初DeepSeek的事件驱动。
对后市比较需要关注的机会，钱鑫表示新技术上的投资亮点很多，包括AI、机器人、军工、固态电池等，都有一些突破，这也构成了行业轮动的线索和逻辑。
“很多行业都可以看到相对积极的变化，包括香港一直在高速推进的稳定币，从宏观叙事上可以理解为下一个时代的交易环境中，我们对美元的奋起直追，但前期要做一些基础制度和硬件上的工作，这也是市场持续关注的一个结果。”
而可能的风险点，钱鑫表示可能来自两方面，第一是即将披露的企业中报，如果业绩普遍还是呈现出增速不太好的状态，市场可能会有一定承压。第二是中美关税的走向仍不确定。因此在叙事和事实的拉扯之间，指数也会反复震荡，后续走向还需要进一步观察。
投资者现在应该入市吗？
面对这一波反弹，不少投资者心里产生了一些困惑：一方面担心错过行情，另一方面又担心“all in”在阶段高点，之前有一些盈利的投资者也在考虑是否需要止盈。
正如华尔街名言所言，猜测市场涨跌犹如接飞刀。抛开情绪的裹挟，当下我们可以做的思考和决策可能包括：
1.坚持配置思维。巴菲特的导师格雷厄姆建议投资者，投在股市的资金一定不要少于25%或多于75%。
对于投资者来说，股票投资也不应该是一个单一决策，而是资产在房产、稳健理财、权益投资之间的分配。与其思考基金该买还是该卖，不如说，我们面临的问题是，在以存款为代表的无风险利率下降的情形下，要系统性的考虑自己的各项资产应该如何分配。
2.让自己的投资能更好地应对不确定性。这个时代的明显特征是不确定性在大幅上升。即使对于专业投资者，通过择时赚钱的难度也在提升。所以在进行权益资产配置时，在定好配置目标后，一个好的方式就是定投，通过分批投入分散择时风险。
3.检视自己的资产，避免拔掉鲜花浇灌野草。在市场回暖时，部分投资者可能会选择落袋为安，此时可能会出现卖出盈利基金留下亏损基金的现象，实际上，投资应该避免沉没成本的影响，理性决策，“去粗取精”，留下那些经历不同市场风格考验，具有长期投资价值的基金。
$兴全沪深300指数(LOF)A(OTCFUND|163407)$
$兴全沪深300指数(LOF)C(OTCFUND|007230)$
$兴全商业模式混合(LOF)A(OTCFUND|163415)$
$兴全商业模式混合(LOF)C(OTCFUND|023881)$
#下半年行情主线是哪个？#
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