大家好，我是赛道观察家，欢迎来到黄金解读栏目。一起直击黄金市场，深挖碎片信息背后的投资逻辑。

 一、黄金行情

1、国内沪金

按照惯例，看图说话，以沪金9999为例，年内涨幅24.17%。一句话来形容年内黄金走势，上半场高歌猛进，下半场默默无闻。主要原因还是美联储降息周期，资金提前抢跑，以及市场避险情绪，现阶段缓和。

 2、国际伦敦金

接着看图说话，以伦敦金为例，年内涨幅达到25.38%。走势方面和沪金，如出一辙，二者差异的主要影响因素是人民币汇率，而上半年汇率变动相对金价来说并不显著。

二、溢价监控

1、伦敦金vs沪金

国内外走势，不论是短期，还是中期，涨跌幅大差不差，说明预期比较一致。哈哈聊个小细节，伦敦金年内回撤6.45%，沪金年内最大回撤10.89%，回撤差异主要原因是市场参与主体略有不同，国内多散户，国际有机构。

2、QDII基金的折溢价

上上期咱们写黄金专栏的时候，大部分黄金基金存在溢价，当时行情强势。上期写黄金专栏，黄金基金存在溢价和折价，说明市场分歧。本期黄金大部分是折价，说明行情遇冷。关注折溢价作为市场情绪指标，判断黄金热度，类似券商的急先锋。

三、近期大事

1、关税谈判

关税方面重大动作，美村对宣布对14个国家实施差异化关税，在25%到40%的区间。

具体税率:

日本、韩国、马来西亚、突尼斯、哈萨克斯坦将被征收25%的关税

南非和波黑将被征收30%的关税印度尼西亚将被征收32%的关税

赛尔维亚和孟加拉国将被征收35%的关税

泰国和柬埔寨将被征收36%的关税

老挝和缅甸则面临高达40%的关税。

主要两个点，其一是力度降低，比如日本上一次是35%，现在是25%。其二是谈判延期，从截止7月9日，把本次差异化征税为了8月1日生效。从黄金表现来看，小幅震荡，主要是是市场符合预期，已经提前消化。

2、美联储降息

平时内容写美股和黄金，也会不定期聊美联储动向，咱们来看下美联储主席鲍威尔最新发言，“无法断言7月降息是否过早。没有必要急于改变利率。如果通胀压力确实保持受控，我们将更早而非更晚降息，但我不愿具体指向某次议息会议。”同时数据方面，也是多空打架，时不时来一次修正，结果来看，就是降息不及预期，也是压制黄金重要原因。

3、央行购金

世界黄金协会，其中有73家央行，含58家新兴市场央行，以及15家发达国家央行，基数大，覆盖全，数据还是客观的。从2025年全球央行黄金储备调查报告，95%的受访央行，预期是未来一年内全球的央行黄金将提高，其中43%全球的央行表示将增加黄金，说明央行增持黄金意愿加强。

总的来说，黄金的逻辑还是往避险属性、美联储降息周期、央行购金三大主线的方向去演绎，其中央行购金来看，是黄金多头的大哥。美联储降息和避险则是需要等待市场下一步的反馈。

现在黄金已消化上述逻辑，所以也呈现震荡趋势，下一次行情启动，需要新的叙事。对应黄金，咱们保持原来的观点，“环境的不确定性依然存在，黄金就依然值得关注”，同时更想强调，黄金与股债的关联性较低，从资产配置的角度来看，可以作为组合的有效风险分散工具。从数据上看，截至今年6月30日，过去十年间，COMEX黄金和纳斯达克的相关系数仅为9.2%；而在国内交易维度下，黄金ETF和沪深300的相关性更是只有2.5%。

以上就是本次黄金的全部分享内容。关于黄金，大家是否还有其他的见解，或者存在什么疑惑呢？欢迎大家积极留言，咱们一起在评论区交流探讨。

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