【市场分析与展望】

6月市场总体呈现“倒 V”型走势。5月中下旬，随着宏观政策利好释放节奏放缓，叠加监管趋严、题材弱化等效应，市场调整下跌。5月29日至6月12日，中美关系阶段性转暖，国务院发文重点提及科技创新，市场由下跌转为上行态势。6月13日至6月20日，伊以冲突大规模升级，全球避险情绪上升，国内投资等数据偏弱，市场再次回归震荡调整模式。行业方面，多数下跌，金融与科技（TMT）板块表现较好，消费板块调整较大，金融板块受稳定币概念催化，同时作为防御型板块在市场调整期与分红高峰期表现相对较好；石油石化在保持防御板块风格的情况下，受以伊冲突影响显著，涨幅亮眼；科技TMT 受到国内政策利好刺激与海外市场科技行情共同作用表现较好。通信、银行、石油石化等涨幅居前，美容护理、食品饮料、家用电器等跌幅居前。

宏观经济方面：1-5月受关税扰动影响，经济数据较前值继续放缓。结构上的变化主要有以下几点：（1）生产端增速放缓，中游制造领域增速领先，但多数放缓，价格端持续下探；（2）基建、制造业投资增速均放缓，仅纺织业、交通运输、高技术服务领域投资增幅扩大；房地产投资降幅扩大，国内贷款和自筹资金均转弱；（3）社零增速持续改善，尤其家电、通讯器材等增速较高；（4）出口增幅收窄，对非美出口增长明显，汽车、集成电路等出口延续逆势改善。后续外部环境仍面临较大不确定性，政策端有望持续发力，消费、生产等领域的内生增长对冲外需增速的放缓。

上证指数在6月下旬突破关键点位突破，股指展现韧性；后续淡化指数，重视成长。我们对权益市场大势上保持积极态度：一是中国股市的无风险利率实质性降低，中长期资金和民间资本入市已进入历史转折点；二是人民币由过去的贬值预期转向稳定甚至略升值的预期，也是中国资产重估的重要推力。下一阶段，指数或不再是短期重点，投资上应更多聚焦结构表现。

7月是半年报业绩预告的时间窗口，业绩因子对市场的影响权重将不断增大。结合工业企业盈利、库存周期、合同负债增速、二季度行业中观景气度等维度，预计中报业绩有望延续较高增速的领域主要集中在：（1）TMT领域，半导体、光学光电子、消费电子、运营商等领域受益于消费类景气边际回暖，算力租赁订单持续落地，半导体周期复苏与国产替代加速，业绩有望改善；（2）中游制造领域，部分领域景气度有所回暖，中报盈利或有改善，如汽车、风电、自动化设备等；（3）消费服务领域，受益于扩消费政策提振、电商平台大促、五一端午等多重假日刺激，有望延续两位数增长，其中饮料乳品、农副产品、家电、家具、饰品、美容护理等零售领域盈利有望持续改善。

【运作汇报】

当前， $长安鑫悦消费混合C(OTCFUND|009959)$   $长安优势行业混合C(OTCFUND|015344)$持续保持高仓位运作。鑫悦消费基金持仓以小食品为核心的食品板块占据主导地位，依次涵盖商贸、医药、黄金珠宝及社会服务等领域。长安优势行业基金则配置了部分港股资产，聚焦医药赛道布局，持仓比例由高至低分别为医药、食品与黄金珠宝。

基于当前市场动态，后续将密切关注医药板块回调机会，适时实施加仓策略。近期，新消费板块部分个股受高频数据及中报业绩影响出现价格回调。其中，线上业务占比较高的新消费个股，凭借线上运营，相比传统消费公司增速上仍有优势。不过，新消费在细分赛道的选择上仍需谨慎，警惕市场竞争格局分化，比如化妆品赛道外资品牌市场份额持续攀升，主播带货模式下的卫生巾品牌业绩亮眼等等。尽管股价回调往往孕育投资机遇，但在当前经济数据承压背景下，投资决策仍需保持审慎态度。

黄金珠宝板块将作为重点布局方向，随着工艺技术革新，宝石、钻石镶嵌工艺赋予黄金饰品更高时尚属性与设计多样性，消费客群持续扩容，相关投资价值有望在潮流趋势延续中进一步释放。

从市场风格来看，结构性行情与成长主线特征显著，创新药与新消费领域的阶段性回调反而为长期布局提供了窗口。后续投资策略将持续围绕这两大具备产业升级潜力的赛道，把握优质标的的配置良机。

风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。