【市场分析与展望】

6月市场总体呈现“倒 V”型走势。5月中下旬，随着宏观政策利好释放节奏放缓，叠加监管趋严、题材弱化等效应，市场调整下跌。5月29日至6月12日，中美关系阶段性转暖，国务院发文重点提及科技创新，市场由下跌转为上行态势。6月13日至6月20日，伊以冲突大规模升级，全球避险情绪上升，国内投资等数据偏弱，市场再次回归震荡调整模式。行业方面，多数下跌，金融与科技（TMT）板块表现较好，消费板块调整较大，金融板块受稳定币概念催化，同时作为防御型板块在市场调整期与分红高峰期表现相对较好；石油石化在保持防御板块风格的情况下，受以伊冲突影响显著，涨幅亮眼；科技TMT 受到国内政策利好刺激与海外市场科技行情共同作用表现较好。通信、银行、石油石化等涨幅居前，美容护理、食品饮料、家用电器等跌幅居前。

宏观经济方面：1-5月受关税扰动影响，经济数据较前值继续放缓。结构上的变化主要有以下几点：（1）生产端增速放缓，中游制造领域增速领先，但多数放缓，价格端持续下探；（2）基建、制造业投资增速均放缓，仅纺织业、交通运输、高技术服务领域投资增幅扩大；房地产投资降幅扩大，国内贷款和自筹资金均转弱；（3）社零增速持续改善，尤其家电、通讯器材等增速较高；（4）出口增幅收窄，对非美出口增长明显，汽车、集成电路等出口延续逆势改善。后续外部环境仍面临较大不确定性，政策端有望持续发力，消费、生产等领域的内生增长对冲外需增速的放缓。

上证指数在6月下旬突破关键点位突破，股指展现韧性；后续淡化指数，重视成长。我们对权益市场大势上保持积极态度：一是中国股市的无风险利率实质性降低，中长期资金和民间资本入市已进入历史转折点；二是人民币由过去的贬值预期转向稳定甚至略升值的预期，也是中国资产重估的重要推力。下一阶段，指数或不再是短期重点，投资上应更多聚焦结构表现。

7月是半年报业绩预告的时间窗口，业绩因子对市场的影响权重将不断增大。结合工业企业盈利、库存周期、合同负债增速、二季度行业中观景气度等维度，预计中报业绩有望延续较高增速的领域主要集中在：（1）TMT领域，半导体、光学光电子、消费电子、运营商等领域受益于消费类景气边际回暖，算力租赁订单持续落地，半导体周期复苏与国产替代加速，业绩有望改善；（2）中游制造领域，部分领域景气度有所回暖，中报盈利或有改善，如汽车、风电、自动化设备等；（3）消费服务领域，受益于扩消费政策提振、电商平台大促、五一端午等多重假日刺激，有望延续两位数增长，其中饮料乳品、农副产品、家电、家具、饰品、美容护理等零售领域盈利有望持续改善。

【运作汇报】

当前，我所管理的三只基金均维持高仓位运作。其中，  $长安行业成长混合C(OTCFUND|016346)$与   $长安鑫兴混合C(OTCFUND|005187)$布局了智能驾驶及机器人、军工、有色金属、新能源电力设备等成长赛道，并配置小比例非银金融板块作为补充。   $长安裕盛灵活配置混合A(OTCFUND|005343)$当前锂矿板块持仓约占一半，其余仓位分散布局于军工、电子、有色金属及化工机械领域。

从市场环境来看，当前市场表现持续超预期，中短期维度内暂未明显利空因素，不排除黑天鹅事件发生，但整体韧性较强。值得关注的是，市场对海外利空因素的敏感度明显下降，已进入偏强周期。基于此，后续投资组合将继续保持高仓位运作，把握市场上行机遇。

行业配置层面，我们持续看好科技与成长板块的投资潜力。在智能驾驶板块，已保持较长时间持仓，若有更好的标的会适时进行优化调整。针对长安裕盛基金持仓的锂矿板块，也将密切关注产业链变化，积极寻找更具潜力的投资标的，进行优化调整。

风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。