【市场分析与展望】
6月市场总体呈现“倒 V”型走势。5月中下旬，随着宏观政策利好释放节奏放缓，叠加监管趋严、题材弱化等效应，市场调整下跌。5月29日至6月12日，中美关系阶段性转暖，国务院发文重点提及科技创新，市场由下跌转为上行态势。6月13日至6月20日，伊以冲突大规模升级，全球避险情绪上升，国内投资等数据偏弱，市场再次回归震荡调整模式。行业方面，多数下跌，金融与科技（TMT）板块表现较好，消费板块调整较大，金融板块受稳定币概念催化，同时作为防御型板块在市场调整期与分红高峰期表现相对较好；石油石化在保持防御板块风格的情况下，受以伊冲突影响显著，涨幅亮眼；科技TMT 受到国内政策利好刺激与海外市场科技行情共同作用表现较好。通信、银行、石油石化等涨幅居前，美容护理、食品饮料、家用电器等跌幅居前。
宏观经济方面：1-5月受关税扰动影响，经济数据较前值继续放缓。结构上的变化主要有以下几点：（1）生产端增速放缓，中游制造领域增速领先，但多数放缓，价格端持续下探；（2）基建、制造业投资增速均放缓，仅纺织业、交通运输、高技术服务领域投资增幅扩大；房地产投资降幅扩大，国内贷款和自筹资金均转弱；（3）社零增速持续改善，尤其家电、通讯器材等增速较高；（4）出口增幅收窄，对非美出口增长明显，汽车、集成电路等出口延续逆势改善。后续外部环境仍面临较大不确定性，政策端有望持续发力，消费、生产等领域的内生增长对冲外需增速的放缓。
上证指数在6月下旬突破关键点位突破，股指展现韧性；后续淡化指数，重视成长。我们对权益市场大势上保持积极态度：一是中国股市的无风险利率实质性降低，中长期资金和民间资本入市已进入历史转折点；二是人民币由过去的贬值预期转向稳定甚至略升值的预期，也是中国资产重估的重要推力。下一阶段，指数或不再是短期重点，投资上应更多聚焦结构表现。
7月是半年报业绩预告的时间窗口，业绩因子对市场的影响权重将不断增大。结合工业企业盈利、库存周期、合同负债增速、二季度行业中观景气度等维度，预计中报业绩有望延续较高增速的领域主要集中在：（1）TMT领域，半导体、光学光电子、消费电子、运营商等领域受益于消费类景气边际回暖，算力租赁订单持续落地，半导体周期复苏与国产替代加速，业绩有望改善；（2）中游制造领域，部分领域景气度有所回暖，中报盈利或有改善，如汽车、风电、自动化设备等；（3）消费服务领域，受益于扩消费政策提振、电商平台大促、五一端午等多重假日刺激，有望延续两位数增长，其中饮料乳品、农副产品、家电、家具、饰品、美容护理等零售领域盈利有望持续改善。
【运作汇报】
近期对投资组合进行调整，整体持仓结构更加分散。基于对下半年市场的研判，我们将创新药板块列为核心布局方向，并已择机提升其仓位占比。与此同时，我们对机器人与端测 SOC相关标的进行减仓操作；在消费板块内，进行个股结构调整，引入AI应用端优质标的。当前市场环境下，AI 依然是贯穿全年的投资主线，但硬件端股价表现已透支基本面预期，因此组合选择维持现有仓位并适时减持；在软件端，着重从传媒与计算机领域入手，增加相关配置权重，其中传媒板块成为加仓重点。
总结6月份的调仓动作，增加了创新药与传媒板块仓位，降低了机器人及端测SOC系列资产。目前，投资组合的第一大持仓为消费板块；医药板块紧随其后，其中港股创新药为核心配置方向；传媒、核聚变、端测 SOC、军工、有色（聚焦黄金与稀土）、机器人（侧重汽车零部件）、计算机支付、风电等领域亦有布局。长安先进制造持仓结构与其他混合基金整体相似，唯一差异在于未配置传媒板块，主要涵盖医药、军工、消费、核聚变、端测 SOC、机器人、有色、机器人支付、风电等赛道。
展望后市，尽管宏观经济基本面仍面临压力，但市场活跃度维持高位，会有结构性机会出现。在投资策略上，我们将尽可能早参与以及结合基本面来精选标的。预计新消费与创新药板块在下半年有望迎来第二波行情：随着传统消费旺季来临，尽管居民收入承压，但消费习惯的迭代升级将催生新的增长点；创新药领域则有望受益于多重催化。军工板块受题材驱动属性明显，结合其前三年不佳，今年开始业绩与订单修复及新一轮五年规划落地预期，后续将采取阶段性参与策略。从长期视角看，AI 赛道仍是市场核心主线，短期内我们暂不追涨海外算力板块，待其价格回调后再评估配置时机，同时持续挖掘传媒、计算机等领域的 AI 应用端优质标的。
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