上周（6月30日至7月4日），港股恒生指数收跌1.52%，A股沪深300指数收涨1.54%。估值方面，截至上周五7月4日wind数据显示，恒生指数市盈率为10.65倍，沪深300指数市盈率为13.23倍，恒生沪深港通 AH 股溢价指数收盘报130.88点。

国际方面，美国众议院表决通过总统特朗普推动的One Big Beautiful Bill Act（"大而美"法案），特朗普于7月4日签署生效该法案。此法案将实施美国总统特朗普大部分政策议程，主要延长特朗普2017年减税法案的核心条款，进一步降低企业税率。法案显著放宽油气开采的限制，包括恢复陆上油气资源的租赁销售、降低特许权使用费率并简化钻探审批流程等，利好传统能源行业。然而，大规模减税和传统能源的政策优惠预计将显著增加美国财政赤字，国会预算办公室估计该法案未来十年可能使美国债务增加约3.3万亿美元。该法案大规模减税和传统能源补贴叠加的主张，引发了市场对于美国财政可持续性的担忧，可能导致投资者风险偏好降低。此外，7月9日中美90天关税暂缓期到期，我们将重点关注后续关税的最新进展，是否延续现行关税政策或调整关税商品范围及税率。

国内方面，根据国家统计局最新数据，2025年6月制造业采购经理指数（PMI）录得49.7%，环比上升0.2个百分点，尽管景气水平呈现边际改善，但仍低于荣枯线50%。受"五一"、端午假期效应减退等因素影响，6月中国服务业扩张速度放缓，财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得50.6，仍在扩张区间，但较5月回落0.5个百分点，景气度在扩张区间中下行至2024年四季度以来最低。

在宏观数据走弱、内外部面临不确定性加大的环境下，我们仍然建议投资者朋友们采取杠铃策略，进攻方向上可以考虑布局部分有成长潜力的科技板块，回守方向上可以配置高股息标的以应对外部市场变化。

银行、通讯、能源三大红利板块核心观点如下：

（注：以下三个板块为平安港股通红利精选混合、平安港股通红利优选混合主要配置的方向）

1、 银行板块短期回调已结束，业绩与股息率优势仍然显著

近期银行板块表现较为波动，主要受半年末调仓期被动资金净卖出影响较大。然而，银行板块具备较稳定的业绩支撑及高股息率优势，仍符合险资等主动长线资金的配置需求。目前本轮银行板块的回调预计已经结束，我们仍看好其未来表现。

2、 通讯板块经营现金流较稳定，足以支撑较高股息率

主流运营商正逐步加快AI、云计算、数字化转型布局，特别是在个人用户及算力服务领域持续扩展业务规模，建议持续关注该板块的投资机会。

3、 能源板块重点配置现金流稳定、分红率较高的石油、煤炭等标的

以色列与伊朗就停火协议已达成一致，地缘政治局势显著缓和。石油方面，三季度进入用电高峰，沙特及OPEC+增产计划将在三季度后逐步明确，预计会使市场供需趋于平衡。当前，石油板块已定价55-60美元/桶的布伦特油价，为长期成本支撑线。煤炭方面，三季度用电高峰期，使得电厂对煤炭需求也显著提升，煤炭价格近期涨幅较大，反映市场对夏季用电需求的提前预期。在资产配置上，我们优选石油和煤炭板块中经营现金流稳定、分红率较高的优质标的，同时密切跟踪地缘局势及政策变化对市场的潜在影响。

风险提示：上述产品风险等级R3（中风险）。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。文中提及个股仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

平安港股通红利精选混合、平安港股通红利优选混合为混合型基金，预期风险和收益低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金，本基金股票资产占基金资产的比例为60%-95%，投资于港股通标的股票占非现金基金资产的比例不低于80%，投资于本基金界定的红利主题股票的比例不低于非现金基金资产的80%。因此，境内和港股通标的股票市场和债券市场的变化均会影响到基金业绩表现，基金净值表现因此可能受到影响。本基金投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

本基金管理人根据港股通标的股票投资需要及市场情况，有权决定是否聘请港股投资顾问为本基金的港股通标的股票投资部分提供投资建议服务。本基金聘请港股投资顾问的，在本基金运作过程中，港股投资顾问的投资研究水平、服务能力直接影响本基金收益水平。在本基金投资管理运作过程中，如果港股投资顾问对经济形势和证券市场判断不准确、获取的信息不及时或不全面都会影响本基金的收益水平。基金管理人在参考港股投资顾问所出具的投资建议时，可能存在由于对港股投资顾问信息掌握不及时、不全面而导致未能及时发现港股投资顾问的投资建议存在不适当之处，同样可能造成本基金的亏损。本基金将聘请基金管理人的关联方——中国平安资产管理（香港）有限公司作为本基金的投资顾问，向本基金提供港股通标的股票投资顾问服务。基金管理人的关联方因担任本基金投资顾问将获得收益，而基金管理人在平衡该收益与本基金基金份额持有人的最佳利益时可能面临利益冲突。基金管理人会坚持基金份额持有人利益优先原则，从充分维护基金份额持有人利益的角度积极处理该等利益冲突情形，按相关法律法规、市场情况，综合评估投资顾问的服务质量，秉承谨慎勤勉的原则，决定是否聘请关联方担任本基金的投资顾问。

$平安港股通红利精选混合发起式C(OTCFUND|021047)$$平安上证红利低波动指数C(OTCFUND|020457)$$平安股息精选沪港深C(OTCFUND|004404)$