投资观点：标配，受财经委会议释放的供给侧改革预期影响，钢铁、建材等产能过剩行业上期出现补涨行情；从背景上来说，当前市场仍然处于热点主题密集轮动阶段，军工→TMT→创新药→传统周期行业等轮番上场；交易侧看，维持多元化配置底仓，而对胜率较高但短期博弈空间有限方向（如黄金股）可持逢调整入场操作思路；对于处于困境反转预期的板块，可左侧小仓位建仓，同时关注相关政策落地情况而调整交易思路。上游资源：2025 年以来关税扰动加速全球资产配置“去美元化”，黄金的避险属性以及与其他资产之间较低的相关性，持续受到青睐，在股商联动框架下，黄金股长期底仓配置价值凸显。稀土需求端呈现多元化格局，人形机器人、低空经济等新兴领域对高性能磁材的需求存在增长空间。中游材料及建筑：传统地产链需求对板块基本面带动不足，水泥价格指数走势疲弱，关注新兴赛道（如高端电子布）的结构性机会。随着海外高成本产能退出，氯碱、染料等供给弹性较高的行业有望凭借成本和技术优势提升市场份额。主题机会：7.1日中央财经委会议提出推动落后产能有序退出，关注供给侧改革驱动的供需格局改善及行业集中度提升的机会（重点行业如钢铁）。
投资逻辑：1）情绪：赛道整体交易换手率较上期上行。2）景气：6月制造业采购经理指数（PMI）为49.7%（前值49.5%），生产指数、新订单指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。螺纹钢现货价报3113元/吨，较上期上涨1.33%；全国水泥价格指数报136.64，较上期回落0.81%；秦皇岛动力煤（Q5500）报615元/吨，较上期上涨0.33%；京唐港山西主焦煤库提价报1250元/吨，较上期持平。随着天气逐渐升温，旺季需求预期加强，有助于缓解煤价下行压力。铜现货价报80533元/吨，较上期上涨0.42%；铝现货价报20870元/吨，较上期下跌0.16%。3）估值：上证资源指数PE-TTM/PB-MRQ为11.72X/1.38X，估值分别处于3Y来75.23%/67.65%分位。
数据来源:Wind，省心研究院，截至2025/07/04。
作者：方思超 ，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570619090010
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