上周，我们盘点了一下《上半年债市的十大事件》，里面提到，很重要的一点，甚至可能是最重要的一点，就是债券ETF，迎来史诗级发展，下图，从年初的2000亿出头，暴涨1800亿，到3800亿附近，几乎翻倍。
而1800亿的增量，占上半年ETF合计增量的60%左右——我们去年底，在《2025金融行业的十大猜想》提到的，“债券指数预计迎来进一步的大规模发展，在前期的利率债指数基础上，预计信用债指数迎来爆发期”，也完全兑现了。
简单聊聊债券ETF的发展史，我个人认为，之前有三个里程碑式的产品。
第一个里程碑，是海富通的短融ETF，20年三季度成立，当时，成立后，年底规模就掉到了2亿以内，本以为很快就要迷你基金化了，但从21年下半年开始，市场发现了其场内货币ETF的替代属性，因此规模快速增长，目前接近500亿了；
第二个里程碑，是富国的政金债券ETF，22年三季度成立的，坦率说，当时市场也不太看好，因为绝大多数银行自营都没有交易所账户，或者基本上不用交易所账户买卖债券，因此少了一个债基最大的客群，但随后，随着政金债券ETF纳入交易所质押库，以及散户的涌入，大家逐渐发现这玩意也可以是个香饽饽啊，因此，规模从23年初的30亿出头，直接干到了最新的520多亿，成为了目前场内最大的债券ETF。
第三个里程碑，就是今年的基准做市信用债ETF，我们在3月底，产品发行前，就在《债市的一个重磅新闻》预告过，这可能是有史以来最重磅的债基产品系列，而后的三个月，由于做市制度和信用债ETF纳入交易所质押库，这两大法宝，使得产品流动性大幅提升，因此，该产品系列，截至目前，规模已经超过了1300亿，堪称坐火箭。
现在，第四个里程碑，就要来了，那就是，下周即将发行的首批科创债ETF。
如果想看科普的话，因为富国也是首批10家基金公司之一，且下周一就要发行科创债ETF富国159200，其发了一个完整的帖子，写的很简明扼要，可以移步看看《科创债ETF》。
核心就是下面这张截图里的要素，其中，要注意的是，质押融资，有个“或”字，因为交易所质押融资有准入的门槛，需要成立后，看规模等条件是否满足，再另行公告。
对于科创债ETF，我再说三个，偏宏大叙事一点的视角，供大家参考。
第一，对于这个品种，银行、券商的参与度，预计会更高，因为，一方面，银行和券商，也被允许发行科创债券（募集的资金定向用于支持科创企业融资），其本身就是该品种未来潜在的最大发行主体之一；
另一方面，目前的说法是，上面会将银行、券商开展科创债业务情况，纳入评价体系，有利于引导机构资金配置科创债，相当于多了一股配置盘的力量。
第二，信用债类的ETF，目前来看，不愁资金（因为场内的优势，吊打场外债基，很多产品户投资的债基资金，正在快速搬家），缺的是“债”，也就是担心指数成分券的规模不够。
这回，包括富国在内的6家机构，跟踪的是中证AAA科技创新公司债指数（也就是上交所+深交所的成分券），3家跟踪的上证AAA科创债指数，另外一家跟踪的深证AAA科创债指数，而即使是上交所+深交所，目前的余额也就1.3万亿左右，我们按照这批科创债ETF配置10%来算，可以支持ETF的规模做到1300亿（很理想的情况了，实际很难）。
但是，扩容，恰恰可能是科创债的最大潜在优势，因为债市科技板的设立，以及金融机构获准发行科创债，因此，科创债的规模，预计未来会成为整个信用债板块，增速最快的子版块。
第三，整体来看，未来，要看到，科创债ETF，可能还会和股市搭上关系，毕竟，不管是债市科技板，还是科创债ETF，归根到底的使命，还是为了给科技型公司融资的——这种结构化的资源倾斜，很可能使得未来很多年，科技，成为A股的核心主线之一。
虽然，也不能忽视一个副作用，就是如果发债募集资金太容易，也会使得企业间的淘汰机制，部分失灵。
就聊这么多。
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$富国中证AAA科技创新公司债ETF(OTCFUND|159200)$ $富国中债-1-3年国开行债券指数E(OTCFUND|021258)$ $富国国有企业债债券C(OTCFUND|000141)$
