如果从马后炮的角度观察，近两年A股最稳健的板块是什么，那毫无疑是银行板块。但以前人见狗嫌的银行为什么涨的这么厉害呢，个人认为原因如下：
一是去年924之前A股熊市阴跌了两年多，前期银行股也是跟着阴跌的，不过在23年时银行股因为股价下跌股息率普遍达到了6%以上，这在当时一片下跌的市场上有了价值投资属性，很多不愿在熊市空仓的价值投资者进入高股息的银行板块进行防守。
第二个更主要的因素是保险资金的不断涌入，这几年银行存款利息不断降低，很多储户主动或被忽悠的买了长期储蓄型的寿险或者养老年金险，这些保险都在保单合同里为投保者承诺了2%-3.5%的长期持有年化收益，保险公司拿到投保人的钱需要通过长期投资获得超过3.5%的年化收益，以此兑现收益、覆盖销售管理成本以及产生利润。保险资金的体量和性质决定了它主要做稳健投资，以前是主要投资长期国债。不过近些年长期国债发行利率和二级市场的收益率都在不断下行，险资需要寻找其他稳健投资的标的，于是就盯上了以银行为代表的稳定分红的低波动高股息股票。
知道了银行为什么涨我们也就可以试着分析一下银行还能不能继续涨以及会不会大跌。如前所述银行股的主要买家是险资，他们是真正意义上的长期投资者，险资买银行不是为了像普通投资者一样低买高卖赚差价，而是为了稳定的股息分红，而险资买行股的决定因素就是年股息率，根据专业测算险资的投资年收益要达到4%以上才能兑现投保收益并覆盖销售管理成本。所以银行股息率一旦普遍接近4%时险资就会停止买入甚至卖出，股息率高于5%时险资就会不断买入。当前因为AH股溢价港股银行的股息率普遍还在5%以上仍具价值，但A股银行的股息率已经普遍接近4%了，这也是6月27日A股银行板块大跌近3%但港股港股银行却跌的少的原因。
那为什么A股银行息率普遍接近4%导致险资卖出大跌后，近一周又迅速收付失地甚至创新高了呢？这就不得不提到最近另外一个影响A股银行乃至大金融板块的重要因素--公募基金管理费新规。这个新规是什么意思呢，简而言之以前公募基金管理人是旱涝保收，收到基民的钱后不论投资业绩好坏都收一个固定的费率的管理费，现在新规要给主动偏股型基金定KPI考核目标，如果基金跑赢业绩比较基准一定程度就有权调高管理费，反之如果跑输率业绩比较基准一定程度就强制降低管理费率，而管理费的多少是直接影响基金经理工资绩效的。
那这和银行以及大金融板块有什么关系呢？别急，听我慢慢解释逻辑链。新规要用业绩基准考核基金经理，那基准是什么呢？对于大多数主动偏股基金来说考核基准就是沪深300。基金经理为了加薪或者不降薪就要想办法跑赢或者至少不跑输沪深300，那他们有能力跑赢吗？实话告诉大家大多数经理都跑不赢，那怎么办呢？很简单，大致跟踪沪深300，保证不因为跑输而降薪。所以很多平庸的基金经理就会把管理的主动偏股基金的行业持仓比例调整的和沪深300差不多，只用一小部分仓位配置自己看好的票博取超额收益。沪深300里面银行、保险、券商这些大金融板块权重很高，而过去公募基金们却长期低配它们，最近费率新规试点，经理们调仓适应就导致了大金融板块的走强，对冲了险资对A股银行的卖出，也导致了保险板块的意外走强。
那能涨到什么时候呢，我个人认为保险和港股银行仍有比较确定的上涨空间，A股银行要看公募资金和险资的博弈结果。之后要等公募基金公布二季度的持仓数据，对比一季度的调仓来验证上述逻辑，并观察逻辑的验证落实程度，为后续个人持仓操作提供参考。

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