近年来黄金持续上涨，国内黄金价格近3年涨幅高达99%，很多人都说“买什么都不如买黄金”“买黄金就是躺赢”。

但是近2个月，海外COMEX金价突破3500美元之后，黄金开启“横盘震荡”模式，市场上又出现了一些别的声音，黄金成为了市场讨论、分歧乃至攻击的对象。

就连知名机构的意见也出现了很大分歧。

看空阵营的花旗银行，预计2026年下半年回落至每盎司2500美元至2700美元水平；坚定看多的美国银行则预测今年年底金价有望突破4000美元。

那究竟是看空还是看多？该听谁的？黄金后续何去何从？

之所以黄金争议这么大，主要是热度太高了，当一个板块涨幅很大的时候，出现这种争议很正常。当前市场上对于黄金的分歧也直观地反映在盘面上，近期的“横盘震荡”很大一部分原因就是多空力量的博弈和市场的意见分歧。

目前来看，金价处于历史高位，传统的分析框架出现了一定程度的“失灵”。特别是在今年年初的一段时间，金价上涨非常迅速，从技术层面上看有加速赶顶的迹象，此时追高的风险相对较大。从传统的定价模型来看，例如将其与美国实际利率进行相关性分析，许多机构观点认为，当前位于历史高位的金价确实存在一定的溢价，这或许也是导致交易层面分歧的原因之一。

但是从长期来看，我个人还是比较看好黄金的配置价值的。黄金分析框架的核心逻辑还是在于对冲美元的信用风险。从这个角度出发，我认为中长期内黄金可能仍然具备显著的配置价值。 我们观察美元指数，它从年初109的高位回落至当前98左右的水平，其背后反映的正是市场对美元信心的下降。众所周知，特朗普就任以来，其政策对美国内部的制衡机制产生了一定的扰动，包括他干预美联储独立性的言论、一系列政策可能实质性推动财政扩张；对外则加大关税征收力度，并在一定程度上动摇了盟友的信任，同时退出了多个多边组织。因此，特朗普的一系列内外政策，加剧了美元信用的整体不确定性，对全球美元资产的信心构成了动摇，可能会加速美元主导地位的衰退。

近年来，从宏观因素审视，支撑美元储备货币地位的因素也呈现出边际削弱的态势。这些支撑因素主要包括美国经济的规模与稳定性、美国金融市场的发展与稳定，以及其军事实力等。首先，美国经济的相对规模出现了下降，特别是在2015年人民币与美元渐进式脱钩之后。其次，美国国内的政治极化加剧，可能在一定程度上削弱了其政府的稳定性，尤其是特朗普的一系列操作进一步削弱了内部制衡。同时，美国的债务风险持续上升，三大评级机构先后下调了美国的主权信用评级，这也在一定程度上反映出美元信用的走弱，进一步削弱了美元的公信力。

所以，综合来看，目前美元信用还是处于下行通道，这将对金价构成中长期的利好。特别是近几年，在美联储激进加息之后，大量全球资本涌入美国以配置高收益的美元资产。如果未来美元资产出现再平衡的需求，从交易层面而言，也会对美元资产产生弱化影响，进而影响美元指数的后续走势，这对黄金也构成了利好。 

但是，鉴于当前金价处于历史高位，短期内大家在配置时需保持谨慎，建议谨慎追涨，但是在价格出现回调时，可考虑逢低进行布局。

逢低布局有2方面好处，第一个是分散风险，第二个是可以进行波段操作。目前金价处于横盘震荡区间，而不是单边下行，做波段也是不错的选择。

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