4月3日，沪深北交易所分别发布程序化交易管理实施细则（以下简称《实施细则》)，并就有关配套业务规则征求意见。《实施细则》进一步加强程序化交易监管，将于7月7日开始正式实施。

综合来看，本次新规对四类异常交易行为进行限制：

一是瞬时申报速率异常。限制每秒操作次数，不能“疯狂刷单”；

二是频繁瞬时撤单。不可以有 "挂单 - 撤单 - 再挂单" 的钓鱼式操作；

三是频繁拉抬打压。多只股票同时小幅度操纵股价，这个套路行不通；

四是短时间大额成交。同一机构旗下产品集体同向交易，会触发警报。

从规定的细则可以看出，如今监管十分精准化，不是”一棒子打死”，而是要有规则地“平安驾驶”。清晰、公平的监管环境，对维护市场的整体投资秩序长期发展肯定是更加友好的。

本次新规对于高频交易有明确定义，根据新规中的细则，我们不难发现，目前大多数的公募量化产品，包括我们的在管产品，远未触及这一标准。

公募基金在交易和信息披露上受到严格监管，也有非常高的披露要求。这一点使得公募基金在大多数时候无法和私募量化策略一样运作。此外，因为高频因子的性价比失效很快，且过多的高频因子会挤占策略容量空间，因此在国泰君安资管的量化策略中，实时量价是特点，不是全部。

在我们的多策略运行中，近2000个因子不仅覆盖市场成交数据，还会挖掘基本面、财务数据、行业特征、风险去劣等等方面的超额可能性。

例如，我们从去年开始，面对市场流动性缩减和量价拥挤度变高，为了应对这一现象，我和团队成员反而开始“降频”，着手因子的“去高换手化”。这是我们我们在自废武功吗？显然不是，面对不同的市场环境，找到最适合当下市场运行节奏的策略，并加以运用，才是最高效的运行方式。这也是我们得以保持策略生命力，追求稳健、可持续的超额受益来源的方式。

$国泰君安沪深300指数增强发起C(OTCFUND|018258)$

$国泰君安中证500指数增强C(OTCFUND|014156)$

$国泰君安中证1000指数增强C(OTCFUND|015868)$

$国泰君安量化选股混合发起D(OTCFUND|018963)$