大家好，我是阿热。

先聊下A股，最近很热闹，首先要明确现在是结构性牛市，大盘层面可能涨得很慢，方向要选对，我们的观点是偏好金融+科技。金融我们有持仓银行和非银，科技方面可以是机器人，可以是人工智能，也可以是最近似乎又走出趋势的创新药。抓住主线，跟随行情。

很久以前看到某位大佬说的，“A股靠抄底，美股靠逃顶”。

还有今天看到另一位说的，“将军赶路，不追小兔”。

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美股昨晚三大指数涨跌不一，黄金大幅反弹。

主要影响行情的就是小非农数据。ADP公布的数据显示，6月私营部门就业人数减少3.3万人，是自2023年3月以来的第一次负增长，大幅低于预期的9.5万人，低于前值的3.7万人。

这次下滑的主要重灾区服务业减少了6.6万个岗位，创下口罩以来的最大降幅。ADP给的解读是，不是裁员突然变多，而是企业在面对关税、经济放缓等不确定因素时变得格外谨慎，不愿意补人了。这也延续了这段时间各种劳动力数据反映的特征，裁员少、招人也少。，但是，即便裁员不增加，消化不了流失的人口，失业率依旧有上升的危险。

薪资方面，虽然整体招聘在放缓，但薪资涨幅还没完全失速。6月在职员工工资同比增长4.4%。但跳槽员工的加薪幅度从7.0%降到了6.8%，透露出薪资压力开始减弱。而且比起波动较大的新增岗位，薪资具有粘性，更能够体现劳动力市场的真实情况。只要劳动力供大于求，薪资就会下降，代表降温。

数据公布后，降息预期再度抬升，美国10年期国债收益率明显走弱，美元短线走弱、黄金迅速拉升。

虽然股指期货波动不大，但整体气氛开始显得紧张，大家都在等待周四的大非农，担心非农也会同样爆冷。美联储之前强调保持耐心的原因之一是就业市场表现良好，如果情况转变，美联储很可能被迫更早采取行动。

经济学家预计，6月份非农就业人数将从5月份的13.9万人降至11万人，失业率升至4.3%。如果新增非农就业人口低于5万，意味着7月降息将正式摆上台面。

不过有一点是，美联储官员很罕见的在非农数据公布前发表了评论。里奇蒙联储主席巴尔金昨晚先给小非农挽尊，淡化了疲软ADP就业报告的影响，表示将重点关注6月非农就业报告中的失业率，以衡量劳动力市场的健康状况。

和之前我们文章里提到的几位“激进降息派”不同，他认为当前没有改变货币政策（降息）的迫切性，理由是经济表现稳健。即使就业数据疲软，还有很多其它信息需要考虑，包括消费者物价指数数据、关税政策和税收法案等等。

今晚八点半，美国劳工部将正式公布6月非农就业人数以及失业率，如果非农就业人口增幅大幅低于预期，那么对美联储降息预期将有明显的提振作用，因为相比ADP，美联储更关心的还是非农就业数据。非农就业数据的调查范围包含了政府和私人部门，政府部门在DODE精简机构的推动下大概率也不会有太多的增长。如果今晚美联储降息预期再度提升，届时利好美股美债黄金。

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关税这边近期也有新进展，昨晚盘中特总在SNS上表示，美越已完成初步关税谈判。

具体来看，美国将对从越南出口的商品征收20%的关税，对从越南出口的转口商品征收至高40%的关税（具体根据产品的外国成分来定），越南对美国商品征收0关税。越南方面只希望美国能够承认越南的市场经济地位，以及对越南提供科技出口，同时这份税率相比4月2号的46%的对等关税也明显降低。

特总这次关税制裁几乎没有付出什么成本，动动嘴皮子轻易让其他国家接受了至少10%的基准关税，原因就是美国是全球最大的消费市场（类似之前的所谓“甲方”论），美国是越南的第三大贸易顺差国，越南承受不起失去美国市场的损失。 

在7月9号到期之前，应该会有更多的谈判成果，总体上降低市场对风险的担忧。

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我们实盘目前暂停了标普500的定投，一方面是很久以前就设置好的定投总金额限制，现在刚好达到了，并且短期内也不打算再修改这个限额。图上看，从2020年开始的美股牛市，似乎又走到了区间的上轨（4月初那一轮下跌差不多就是区间的下轨）。

个人观点，仅供参考，欢迎交流。

$易方达恒生港股通创新药ETF联接发起式A(OTCFUND|024328)$$易方达黄金ETF联接A(OTCFUND|000307)$

$宝盈纳斯达克100指数发起(QDII)A人民币(OTCFUND|019736)$$易方达标普500指数人民币C(OTCFUND|012860)$$南方纳斯达克100指数发起(QDII)A(OTCFUND|016452)$

$易方达恒生科技ETF联接(QDII)A(OTCFUND|013308)$$易方达恒生科技ETF联接(QDII)C(OTCFUND|013309)$

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