大家好，昨天因为出差，基本上没怎么看盘，所以今天还是简单的复盘一下。昨天市场整体还是震荡下行的，赚钱效应明显有一个回落，量能也有一定的收缩，整体收缩到了 1.4 万亿以下。

昨天市场主线其实还是蛮清晰的，就是反内卷，因为前一天的财经委的会议有一个定调，让大家把反内卷这件事情去和过去的供给侧改革做一个对比。然后我们看到像钢铁工业协会、水泥协会等也都有一些响应，也包括光伏。光伏又开始传，前几家的硅料大厂要出钱去收其他家的产能，这个事情传了也不是第一次了，但是后续进展，从过往来看都是不及预期的。

加上国内昨天商品期货大多数都是涨上涨的，比如说像多晶硅还涨停了，所以昨天我们看到市场的反应，基本上和反内卷相关的，尤其是一些本身位置偏低的一些板块，比如说像钢铁、煤炭、建材，包括光伏和猪肉这些，基本上都和大宗商品的价格上涨形成了一个共振。

再加上前一天晚上美股科技这边是有一个调整的，所以到了昨天咱们这边也出现了一个比较明显的高低切，就是从前一段时间涨得比较多的科技方向，往刚才提到的低位的反内卷方向做了一个切换，这些反内卷的方向跟指数的相关性是比较高的，所以昨天上证指数走得相对还算比较平稳，但是跟科技相关的板块就有一个比较明显的调整。对活跃资金来说参与度是不足的，所以昨天市场情绪整体还是偏低的，量能也有一个明显的收缩。

到底怎么看反内卷？股市表现会怎么样？可以关注两个角度，第一个就是偏供给端的政策落地的持续性，还有需求端政策的配合，只有供需两端都有比较好的配合，才有可能走出一个中期比较持久的行情。另外一个就是，大宗商品的价格也是强相关的，就比如说多晶硅、玻璃、螺纹等等，这些商品价格如果能持续的上涨，那对板块也是个有力的支撑。但是以我过去对政策的观察，暂时定义成一个题材的轮动可能更加理性一些。

整个题材结构也发生了明显的变化，前期比较活跃的偏科技、偏前沿方向的一些赛道和主题，昨天都走弱了，走强的全是反内卷相关的题材。还是刚刚说的，目前还是以题材角度去理解，如果从产业趋势的角度来说，我觉得现在还是没有一个特别明确的胜率特别高的逻辑，去支撑我们在这个方向上做一个很大比例的投资，所以我觉得这个事情对我们来说，落到投资上还是比较难的。

深海科技与科技观点

另外一个偏题材方向的小主线，就是深海科技，也是财经委会议以后走出来的一个小的主线，但昨天整体的强度我觉得也一般，除了龙头，几个前排的票还是一字继续顶上去，大部分后排的票也是以兑现为主，所以我觉得这个题材因为它是个新东西，所以空间还是可以稍微高看一眼，中线的逻辑比反内卷的方向可能更强一点，所以我觉得题材方面的演绎还没有完全走完，还是可以继续看一下的。

偏科技成长的方向昨天全面的萎靡，赚钱效应也是相对比较差的，也包括军工。昨天除了深海这个小的分支方向以外，前面的主线方向都走得比较弱，我觉得这些方向阶段性的可能需要等一等了，等反内卷方向炒完一波以后，可能会轮动回这个方向，最近几天可能相对处于一个比较弱势的状态。

美国就业数据解读

美国这边，昨天出了就业数据，相对来说是比较弱的，就业人数是 23 年 3 月份以来一个最大的降幅，市场的解读是，这个数据公布以后，美联储那边 7 月份降息的概率又有所提升，现在从 20% 上升到27.4%，我觉得7 月份降息概率还是偏低的，但是从边际上来看，概率是在上升的，所以大家还是对美国货币政策的宽松抱有更大的期待。

昨天美国市场我觉得也是一定程度上反映了这个东西，纳斯达克昨天是反弹的，科技股整体也是有所回暖的。

美越关税观点

关税方面，美国和越南达成了一个关税的协议，对越南商品征收20%的关税，在 10% 的关税基础上又提升了 10 个点，原来对越南的对等关税是46%，从这个角度来看是有一定的下降的，但其实 20% 的关税也不低。然后当中还有一条值得注意的是，从他国转运越南的商品要增收 40% 的关税。这一点我觉得可能就是值得深究了，得看一下今天a 股和港股的反应。

因为这一条有可能是主要针对我们国家通过越南转口的贸易，反正美股这边我觉得是对关税协议的达成是积极态度，整体风险偏好往上抬了一下，然后跟越南贸易相关的一些细分的方向，比如说像纺织服装这些也是有一个比较正面的反馈，但是对我们国家的影响，从昨天晚上美股中概的表现看，我觉得还是比较一般的。对中国资产的影响，我觉得还是今天盘中再做一个观察。

【风险提示：市场有风险，投资需谨慎。个人观点不作为投资依据】