1、今年创新药有了较大的涨幅，近日回调，可以上车吗？

今年创新药板块表现强劲但近期出现回调。以下基于市场动态综合分析回调原因、估值水平、中长期前景及投资策略，帮助判断当前是否适合“上车”。

1. 回调原因：短期获利了结与估值担忧，资金面因素：部分资金因担忧短期高估值而离场，导致板块连续调整

2. 当前估值水平：回调后港股更具吸引力

港股创新药估值低位：港股医药指数PE跌至27.35倍，长周期较低分位数，远低于A股创新药的49.6倍。显示回调后估值回归合理区间。

A股估值偏高：A股创新药交易拥挤且估值较高，部分个股存在泡沫风险，需谨慎介入。

3. 中长期驱动因素：支撑板块上行逻辑

政策红利持续：2025年国务院政府工作报告明确“健全药品价格形成机制，制定创新药目录”，医保局将发布丙类目录覆盖高价值创新药，地方政策（如天津、上海）加速审批流程，降低患者自付比例至30%以下。

基本面改善：研发投入同比增长7.23%（2024年达672亿元），2025年1-5月国产1类新药获批13款；AI技术降低研发成本45%，商业化加速推动头部企业收入增速超30%。

国际化与技术突破：2025年一季度出海交易金额超369亿美元，接近2023年全年水平；国产创新药如PD-1/VEGF双抗刷新出海纪录（潜在金额60亿美元），标志中国创新药向“Best-in-Class”升级。

市场规模扩张：2025年中国创新药市场规模预计达1.22万亿元，人口老龄化与未满足医疗需求持续驱动增长。

（数据来源：wind）

4. 投资建议：回调是战略性上车机会

港股通医药更优：估值洼地（PE<30倍）结合政策与基本面支撑，回调可视为布局良机；

总结

创新药近期回调主要源于短期资金行为，并未改变行业长期向好逻辑。港股通医药估值已进入历史低位区，结合政策、技术及国际化多重驱动，当前回调是较佳的上车时机，尤其港股板块更具性价。

2、美版“集采”即将开始，对国内的药企有何影响？医药板块还值不值得长期投资？

短期冲击：情绪面大于实质影响

谈判范围有限：美国IRA谈判目前仅限于联邦医疗保险（Medicare）支付的10-15种高支出药品（2026年生效10种，2027年生效15种），且要求药物上市超9年（小分子）或13年（生物药），首批平均降价50%-79%。

出口依赖度较低：中国药企对美直接出口中，创新药占比不足20%，原料药占62%但多为基础品类（抗生素、维生素），短期订单总量影响有限。

关税政策叠加扰动：特朗普拟对中国原料药、医疗设备加征34%-72%关税，但美国药企对中国供应链依赖度高（如肝素、GLP-1原料药），短期难以替代，成本或转嫁至美国医保方。

长期机遇：倒逼产业升级与全球份额提升

创新药出海加速替代：美国集采压缩本土药企利润（如创新药毛利受损），迫使跨国药企寻求低成本产能。中国创新药企凭借成本优势（研发成本比美国低40%）和临床效率，2024年License-out交易额达519亿美元，2025年Q1交易量超引进811。

原料药竞争力加固：中国占据全球75%沙坦类原料药产能，即便加征关税仍可通过工艺优化维持议价权。

政策豁免红利：获得FDA孤儿药资格或突破性疗法的创新药可豁免关税、享受7年市场独占权。

美国集采短期压制板块情绪，但长期将重塑全球医药格局，为中国药企提供市场份额提升（替代美国创新药企）与产业升级（从仿制向Best-in-class转型）的历史机遇。建议优先布局港股医药板块。

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