1、近期以伊冲突爆发，对军工板块短期影响如何？对下半年的投资策略如何看待？

本次以伊冲突对军工板块整体催化作用相对有限，仅对部分核心军贸标的产生阶段性情绪影响。原因有二：一方面，市场普遍预期冲突将较快平息且不会大幅升级，经历前期反复博弈后，增量资金进场意愿边际递减；另一方面，军贸相关标的当前股价处于高位且交易拥挤度已偏高，单纯依赖事件驱动进一步推升股价的难度较大。

对军贸方向而言，后续行情需更多依托实际订单验证。若三季度有新增订单落地，相关标的存在上行空间。

我们对三季度军工板块持乐观预期，核心逻辑仍围绕三大因素展开：

中报及三季报业绩将确认行业景气上行拐点；

"十五五"规划方向虽未必在三季度定稿，但关键路径有望逐步明晰，为板块估值提供支撑；

重大政策与事件窗口形成的预期共振。

当前更需关注基本面兑现与政策催化带来的持续性机会。

2、若国际局势缓和，军工板块是否面临回调风险？

目前板块整体出现明显回调的概率偏低，主要基于三点考量：首先，地缘事件对板块整体影响本就有限，前期未出现显著上涨，故同源逻辑下也难以形成大幅下跌动能。其次，部分受益军贸标的前期虽累积涨幅，但上周已出现明显回调，风险释放较为充分。

值得注意的是，这类军贸标的在指数中占比较低，即便继续调整对整体板块冲击有限。相反，若因局势缓和引发回调，反而可能创造逆向布局机会。

核心在于军工当前受双重中期逻辑支撑：一是行业自身景气周期进入上行通道，二是军贸增量空间带来的价值重塑。这两大驱动因素与短期地缘局势变动的相关性较弱，回调压力更多集中于前期涨幅较高的局部标的。

3、低空经济开放空域催生万亿级无人机配送市场，军工企业民品转化率能否支撑第二增长曲线？

基于当前观察研究，我们认为低空经济整体市场容量仍相对有限。若聚焦民用市场空间，更大潜力仍在于C919大飞机的商业化进程。

从产业关联度看，低空经济与军工板块的交集较弱。相关投资标的集中在纯民用领域，与军工企业重合度较低，两者在资本市场的演绎逻辑具备相对独立性。因此，我们自去年下半年起已降低对低空经济赋能军工板块的预期权重。

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