投资观点：标配，银行二季度涨幅明显，短期或有资金止盈的压力。但低利率环境预计将维持较长时间，银行的高股息具备吸引力，是追求确定性的中长期资金的选择之一；基本面看，政策继续推动消费回暖，有利于缓解银行零售信贷不良生成的压力，银行板块仍有望保持活跃。
虽然中资券商香港交易牌照升级，利好券商国际业务拓展，对板块有情绪催化，但A股券商的交易主线在并购重组、财富管理转型和ROE提升。二季度房地产修复动能有再度趋弱迹象，政策需要继续加码巩固前期市场企稳成果。近期管理层也释放出地产增量政策存在空间的信号，可关注7月政治局会议表态。地产板块仍处于底部区域，优先关注核心城市拥有充裕储备并且运营稳健的房企。
投资逻辑：1）情绪：赛道拥挤度升至近3年22%分位，但仍处于较低区间。2）景气：6月1-22日，44城新房成交面积同比-13%，今年累计同比-3%；22城二手房成交面积同比-4%，今年累计同比+20%。新房和二手房6同比增速降幅有所收窄。3）政策&事件：央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，金融支持消费供给政策将有利于更好释放消费场景，稳定消费预期。政策继续推动消费回暖，有利于缓解银行零售信贷不良生成的压力。某中资券商香港证券交易牌照获批升级（即可提供虚拟资产交易服务，并在此基础上提供意见），预计后续会有更多具有国际业务子公司的券商会完成次类牌照升级，从而拓展国际业务范围。4）估值：800金地指数PE和PB估值分位升至近5年91%和80%位置，估值进入高位区间，风险溢价分位降至48%。
数据来源:Wind，省心研究院，截至2025/06/27。
作者：方思超 ，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570619090010
李文辉，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050017
吴紫燕，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570613090001
潘俐俐，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050012
汪子涵，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570623050008
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