投资观点：小幅超配，继续关注科创属性较高的芯片半导体产业。
投资逻辑：赛道拥挤度维持滚动三年的28.71%分位，但本期在市场横向比较间科技行情持续性稍强。景气方面，小米举行人车家全生态发布会，推出多场景多款新品，包括折叠款旗舰机MIX Flip2、AI眼镜，以及矩阵扩容的SUV小米YU7。小米AI眼镜定价1999起，价格明显高于市场预期，内置小爱同学AI。在此前各厂商AI眼镜频繁落败后，市场对其走成AI大批量商业化的落地爆款期待不高。而定价25.35万起的YU7 3分钟大定超20万台。尽管存在退定的操作空间和购车用户总量与结构真实性的疑问，本次发布会依然显示国内市场在消费电子与汽车电子领域的坚实需求。随着用户交付推进，米链有望推动国内电子产业链二三季度拉货，提升盈利。
估值上，赛道估值回升至滚动5年的59.04%分位，绝对估值在全市场水平明显溢价。
政策已在明确的上行周期、经济与盈利的下行压力较前期已明显释放。同时“国家队”入市对市场形成有效托举，因此资金对下方有底一致认可，惜筹不愿离场。但季末的成长行情也不宜过度乐观。观察2022年以后，在行情主线不明，每次局部性抱团在季末都会出现强主题松动、低位成长异动的结构。推测基金为了维持季度持仓披露的纯净，需要在季末做快速结构调仓，而放大行情锐度。后续行情多空博弈特征仍将持续，变盘催化剂或需要产业上更有故事性的进展。
数据来源:Wind，省心研究院，截至2025/06/27。
作者：方思超 ，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570619090010
李文辉，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050017
吴紫燕，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570613090001
潘俐俐，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050012
汪子涵，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570623050008
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